白糖周报：郑糖短线摆脱下跌趋势 等待形态调整

白糖周报 2025/07/12 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周原糖价格小幅反弹，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报16.56美分/磅，较之前一周上涨0.19美分/磅，涨幅1.16%。消息方面，据标普全球商品洞察预测，巴西中南部地区6月下半月的食糖产量同比下降9.8%，至295万吨；甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨。其中降雨是导致食糖产量和甘蔗压榨量可能下降的原因。据巴西航运机构Williams周四发布的数据显示，截至7月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为368.55万吨，此前一周为320.59万吨。 ◆国内市场回顾：本周郑糖价格小幅反弹，截至周五郑糖9月合约收盘价报5810元/吨，较之前一周上涨41元/吨，涨幅0.71%。消息方面，据巴西对外贸易秘书处最新公布的数据，6月巴西出口糖336万吨，环比5月增加110万吨，同比去年增加16万吨。其中巴西出口到中国食糖76万吨，环比5月增加24万吨，同比去年增加32万吨。 ◆观点及策略：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大。从理论上而言，目前国内产销情况仍旧不错，且预期下半年进口放量的前提下，近月合约月差应该走正套，远月合约月差应该走反套，但实际行情走势则相反，使得郑糖9月合约的估值相较于其他合约偏高。假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大。 交易策略建议 白糖产业链图示 价差走势回顾 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 原糖现货升贴水 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 国内市场情况 全国产量 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 糖浆及预拌粉进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 全国工业库存 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 印度产量 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 泰国产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层