白糖周报：郑糖进入形态调整

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周原糖价格延续反弹，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报16.79美分/磅，较之前一周上涨0.23美分/磅，涨幅1.39%。消息方面，据UNICA最新数据显示，6月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270万吨，较去年同期减少630万吨，降幅为12.86%；甘蔗制糖比为53.15%，较去年同期增加3.21个百分点；产糖量为284.5万吨，较去年同期减少42.4万吨，降幅为12.98%。据巴西航运机构Williams最新发布的数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为77艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为309.43万吨，此前一周为368.55万吨。伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割，数量为2040手，约合10.2万吨。法国大宗商品交易商Sucden是这批食糖的唯一接货方，而食糖生产商Tereos和贸易商路易达孚Louis Dreyfus为交货方。◆国内市场回顾：本周郑糖价格偏强震荡，截至周五郑糖9月合约收盘价报5826元/吨，较之前一周上涨16元/吨，涨幅0.28%。消息方面，据海关总署最新公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨。2025年1-6月份我国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251.26万吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%。◆观点及策略：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大。从理论上而言，目前国内产销情况仍旧不错，且预期下半年进口放量的前提下，近月合约月差应该走正套，远月合约月差应该走反套，但实际行情走势则相反，使得郑糖9月合约的估值相较于其他合约偏高。假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大。 交易策略建议策略类型操作建议暂无 白糖产业链图示农户提供原料优惠扶助蔗农菜农 价差走势回顾 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 -1.0-0.50.00.51.01.52.01/22/23/24/22021图15：巴西原糖升贴水（美分/磅）资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心原糖现货升贴水 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 国内市场情况 05010015020025030035010月11月12月全国产量图19：全国月度食糖产量（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 0510152025301月2月3月4月5月20212022糖浆及预拌粉进口量图23：全国月度糖浆及预拌粉进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 010020030040050060070010月11月12月20/21全国工业库存图27：全国月度工业库存（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 05010015020025030035040021/2222/23图31：巴西中南部双周产糖量（万吨）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 30354045505521/2222/23图33：巴西中南部累计甘蔗制糖比例（%）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心巴西中南部生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 印度产量图35：印度双周产糖量（万吨）资料来源：ISMA、五矿期货研究中心05010015020025030035040045011/15 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 泰国产量图37：泰国双周产糖量（万吨）资料来源：OCSB、五矿期货研究中心05010015020025012/1512/31 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层专注风险管理助力产业发展