工业硅周报：西南枯水期减产，工业硅企稳回升

西南枯水期减产，工业硅企稳回升 核心观点及策略 ⚫上周工业硅企稳回升，主因西南枯水期逐步减产，反内卷背景下光伏产业链各环节进入新一轮的平衡周期，传统行业消费逐步复苏。供应来看，新疆地区开工率维持8成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至33%，内蒙和甘肃未能有新增产量释放，供应端转入边际收缩；从需求侧来看，多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，关注产能出清平台落地情况；硅片因电池厂找硅料外代工的现象频发，一定程度压缩了硅片企业生存空间，预计短期价格将失去支撑；电池片厂商通过以价换量的方式维持出货节奏，当前价格已逼近现金成本下探空间有限；组件端上周协会指导价陆续出台，多数企业开始响应，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体来看，多晶硅产能出清新平台持续提振市场情绪，十五五规划强调加快建设新型能源体系推动绿色能源转型发展。上周工业硅社会库存降至55.2万吨，工业硅现货市场因盘面价格企稳回升总体保持平稳。技术面来看，盘面站稳9000一线后空头逐步减仓离场，光伏行业供需结构预期持续改善，预计工业硅期价短期将维持企稳向好的势头。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险点：多晶硅产能出清平台未能有效落地 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅企稳回升，主因国内宏观情绪持续改善，光伏反内卷背景下调整产业链各环节供需进入新一轮的平衡周期，传统行业消费逐步复苏。供应来看，新疆地区开工率维持8成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至33%，内蒙和甘肃未能有新增产量释放，供应端转入边际收缩；从需求侧来看，多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，关注产能出清平台落地情况；硅片因电池厂找硅料外代工的现象频发，一定程度压缩了硅片企业生存空间，预计短期价格将失去支撑；电池片厂商通过以价换量的方式维持出货节奏，当前价格已逼近现金成本下探空间有限；组件端上周协会指导价陆续出台，多数企业开始响应，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW。上周工业硅社会库存降至55.2万吨，工业硅现货市场因盘面价格企稳回升总体保持平稳。 宏观方面：中国9月规模以上工业企业利润同比大幅增长21.6%，高技术制造业带动作用明显。1—9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1—8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点，成为工业企业高质量发展的重要动力。从行业看，1—9月份，在航空航天产业高速发展的背景下，航空航天器及设备制造利润增长11.3%；智能化、自动化领域创新持续推进，带动智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%；精密仪器制造高质量发展效果显现，光学仪器制造、专用仪器仪表制造等行业利润分别增长45.2%、17.5%。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周11月6日，工业硅周度产量为9.09万吨，环比-7.8%，同比+1.2%，上周工业硅三大主产区开炉数大幅降至273台，整体开炉率升至34.3%，其中新疆地区开炉数升至146台，环比下降5台；云南地区22台，环比大幅下降24台；四川和重庆地区合计31台，环比减少21台；内蒙古开炉数32台，环比增加2台。需求来看，多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，关注产能出清平台落地情况；硅片因电池厂找硅料外代工的现象频发，一定程度压缩了硅片企业生存空间，预计短期价格将失去支撑；电池片厂商通过以价换量的方式维持出货节奏，当前价格已逼近现金成本下探空间有限；组件端上周协会指导价陆续出台，多数企业开始响应，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW，反内卷政策逐步推进令行业各环节供需进入新一轮平衡周期。 库存方面，截止11月7日，工业硅全国社会库存降至55.2万吨，环比下降0.6万吨，社会库存再度上行终端消费有所减速，而交易所注册仓单量持续，截止11月7日，广期所仓单库存降至46180手，合计为23.1万吨，交易所出台交割品标准新规后，4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单库存近期维持在5万吨上下主因光伏行业积极效应国家反内卷号召下企业减产预期不断强化。 整体来看，多晶硅产能出清新平台持续提振市场情绪，十五五规划强调加快建设新型能源体系推动绿色能源转型发展；供应来看，新疆地区开工率维持8成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至33%，内蒙和甘肃未能有新增产量释放，供应端转入边际收缩；从需求侧来看，多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，关注产能出清平台落地情况；硅片因电池厂找硅料外代工的现象频发，一定程度压缩了硅片企业生存空间，预计短期价格将失去支撑；电池片厂商通过以价换量的方式维持出货节奏，当前价格已逼近现金成本下探空间有限；组件端上周协会指导价陆续出台，多数企业开始响应，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW。上周工业硅社会库存降至55.2万吨，工业硅现货市场因盘面价格企稳回升总体保持平稳。技术面来看，盘面站稳9000一线后空头逐步减仓离场，光伏行业供需结构预期持续改善，预计工业硅期价短期将维持企稳向好的势头。 三、行业要闻 1、10月31日，内蒙古鄂尔多斯市能源局发布《内蒙古枢纽节点库布齐沙漠清洁能源基地项目投资开发牵头企业优选方案》。根据方案，内蒙古枢纽节点库布齐沙漠清洁能源基地项目建设地点位于内蒙古自治区鄂尔多斯市库布齐沙漠及周边地区，总装机容量为600万千瓦，可采用风电、光伏、光热形式。原则上不再拆分，鼓励由1家有实力的企业作为投资主体牵头新组建单一联合体。项目最终建设内容和投资规模以批复文件为准。文件明确，投资开发企业应在收到投资开发主体确认书后，加快推进前期工作，取得国家批复后，1年内开工建设。投资开发企业一经优选确认后要严格按照要求开展项目建设，5年内不得转让项目。 2、科创板日报消息，根据工商信息显示，南通晶体有限公司（以下简称“南通晶体“）发生工商变更，新增国家大基金三期旗下国投集新（北京）股权投资基金（有限合伙）为股东，同时注册资本由3亿人民币增至4亿人民币。在今年9月，国投集新曾出现在拓荆键科融资计划当中，当时计划以不超过4.5亿元认缴拓荆键科新增注册资本192.1574万元。该交易完成后，国投集新对拓荆键科的出资额占本次增资后拓荆键科注册资本的比例约12.7137%。截至目前，以上融资计划还未完成。与此同时，国投集新的新目标已经浮出了“水面”，向南通晶体认缴出资1亿元，持股25%。南通晶体因此成为国投集新今年公开完成的首个被投项目。据悉，国投集新基金成立于2024年12月31日，出资额710.71亿元，主要出资人是大基金三期，穿透股权后其大股东为国家开发投资集团有限公司，实控人为国务院国资委。被其“相中”的南通晶体是主要从事国内高性能合成石英材料业务，在激光、半导体及精密光学有着广泛的应用。《科创板日报》记者注意到，南通晶体的总经理钱宜刚此前在参加活动时，着重强调公司正在加快推进高性能合成石英产业发展，助力光掩模行业实现跨越。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。