有色金属周报（工业硅）：枯水期已至，西南硅企集中停炉

2024年11月6日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 上周观点 库存：库存较高，且11月底仓单集中注销，进一步对硅市施压。 风险因素：宏观风险，硅厂意外减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 •华东地区不通氧553#工业硅均价11,600元/吨，环比上涨100元/吨•华东地区421#工业硅均价12,200元/吨，环比上涨50元/吨•工业硅期货主力合约收盘价12,905元/吨，环比下跌1.90% 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 2.1硅石价格弱稳 •西南产区大面积停产，南方地区硅石需求热度下降，短期市场以北方需求为主 2.1平枯水期当季，硅企电价成本上移明显 •11月西南产区进入平枯水期，硅企电价上调，抬升生产成本，预计云南地区电价上调0.1-0.17元/千瓦时，四川地区上调0.07-0.1元/千瓦时，折单吨工业硅成本千元以上 2.1石墨电极价格平稳 •石墨电极价格环比持平 •截至11月1日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极12,250元/吨，环比持平•部分小型电极厂家跟随西南硅企同步关停产线，叠加电极生产周期较长，价格波动传导较慢，价格平稳运行 2.1出货尚可，石油焦稳中向好 2.2硅价弱势，硅企利润低位波动 •9月全国工业硅553#平均利润-808元/吨，环比下降6元/吨•9月全国工业硅421#平均利润-934元/吨，环比提升18元/吨 •10月31日当周，川滇地区部分硅企在亏损预期下批量关停炉子，开工明显下滑，行业周度开炉率44.10% 2.3硅企开工季节性回落 2.4现货成交价向好 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 3.1多晶硅维持减产态势 •9月多晶硅产量13.02万吨，环比增加1.24%，同比减少3.56% •9月四川限电因素解除，多晶硅产能恢复正常开工，其余在产产能基本维持稳定•进入11月，多个硅料基地有减产计划，对工业硅需求减弱 •截至11月1日，多晶硅库存26.1万吨 3.2部分企业减产扩大，市场观望情绪较重 •多晶硅价格大稳小动 •截至11月1日，多晶硅复投料环比持平至38.50元/千克，致密料环比持平至36.50元/千克，莱花料环比持平至32.50元/千克•市场仍在议价阶段，暂无代表性成交 3.3硅片：下调排产，企业积极降库 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：供需矛盾尚存，价格上行困难 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：产业链失衡未改，组件市场压力依旧 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 4.1新产能投放，供给端承压 •9月中国DMC开工率70.7%，环比下降5.63个百分点 •9月来看，多数单体厂有技改/常规检修，开工负荷有所下移，月产量将降至20.09万吨•当前来看，鲁西化工等多家企业维持降负生产状态，山东东岳装置恢复七成左右，唐山三友三期及云南能投部分检修装置基本恢复正常 4.2亏损走扩，有机硅下滑风险尚存 •有机硅价格偏弱 •有机硅市场进入淡季，叠加上游工业硅价格报价坚挺，而有机硅报价偏弱下，单体厂亏损走扩，考虑新产能投放带来的供给压力，预计有机硅仍存下滑风险 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 5.1铝合金开工平稳 •11月1日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平•11月1日当周，再生铝合金开工率55.5%，环比持平 5.2铝合金价格持平 •铝合金价格平稳 •截至11月1日，ADC12均价20,900元/吨，环比持平•截至11月1日，A356均价21,550元/吨，环比持平 1 产业链价格回顾 2 成本抬升，西南产区批量停炉 目录CONCENTS 3 减产或扩大，硅料厂对工业硅需求走弱 4 供增需弱，有机硅下滑风险较大 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 6.1高库存+仓单回流施压硅价 •截至11月1日，工业硅社会库存（社库+交割库）49.8万吨，其中，普通社会库存15.5万吨，环比增加0.5万吨，期货交割库库存34.3万吨，环比减少0.1万吨•截至11月1日，交易所注册仓单54,434手，折现货27.22万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！