西南枯水期减产，工业硅底部反弹

西南枯水期减产，工业硅底部反弹 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，10月中国制造业PMI重归扩张区间，三季度经济增速总体平稳，但工业企业利润同比降幅扩大，市场期待人大常委将出台新一轮大规模刺激计划以提振经济。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，新疆地区开炉数小增产量回升，云南进入枯水期成本抬升企业减产面积扩大，供应端呈现收缩态势，社会库存维持50万吨。产业链上中游举行防“内卷式”座谈会或指引供给端边际收缩，现货市场稳中小幅反弹。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅企业挺价惜售，硅片行业利润空间下滑选择抱团减产，组件和电池价格弱势运行，实际产量比预期小幅回落，光伏集中式项目装机进入年末冲刺，发改委出台新政推动可再生能源应用场景扩大；传统行业来看，有机硅单体企业因外需订单转弱有减产压力；铝合金但北方保供运力受限国内消费或有迟滞，预计11月需求将平稳运行，西南供应回落而需求端持续向好的预期逐步兑现，将带动期价维持震荡偏强运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫预计11月份工业硅期价重心将底部抬升，SI2412合约价格主要波动区间在13000-14000元/吨之间。 ⚫风险点：西南产量回升，年末光伏冲量不及预期 目录 一、2024年10月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价冲高回落..................................................................................................42、主流牌号现货价格小幅反弹......................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI回归扩张区间，工业企业利润同比降幅扩大......................................6三、基本面分析..............................................................71、北方硅企产量回升，西南地区枯水期面临减产......................................................72、出口总量稳中有升......................................................................................................93、社会库存高位上行....................................................................................................104、光伏年末装机冲量，有机硅和铝合金旺季不旺....................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................6图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................6图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2024年10月工业硅行情回顾 1、工业硅期价冲高回落 2024年10月，工业硅整体呈冲高回落转入区间震荡走势，主力2412合约整体运行区间在12670-13280元/吨之间，价格重心较9月略有上移但期价反弹压力仍将较大。宏观面上，中国三季度GDP同比+4.6%较为稳健，10月官方制造业PMI重回扩张区间，但工业企业利润同比降幅扩大，社融增速反弹，人大常委正酝酿一轮大规模刺激经济的财政计划，国内宏观预期继续修正但对市场拉动的边际效应有所递减。基本面来看，新疆地区硅企基本维持高负荷运行，四川地区开工率环比略有下滑，云南临近月底德宏和怒江地区面临减产，截止10月底，全国开炉数小幅升至376台，月环比增加3台，供应端呈北方增西南减的趋势。从需求侧