有色金属日报

2025-11-10 铜 【行情资讯】 有色金属小组 周五美元指数下滑，铜价小幅冲高后回落，伦铜3M合约收涨0.07%至10695美元/吨，沪铜主力合约收至85920元/吨。LME铜库存增加1425至135900吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水收窄至18.2美元/吨。国内上期所库存环比小幅减少，仓单微降至4.3万吨，上海地区现货升水期货40元/吨，周末下游补货有所增多。广东地区库存减少，现货贴水期货15元/吨，下游刚需采买。国内铜现货进口亏损约500元/吨。精废价差2980元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 尽管美国政府延续关门、美股高位回调，但预计仅是短期的冲击，后续美国政府重新开门有望再次提振市场情绪。产业上印尼自由港Grasberg铜矿未发生事故矿区已经复产，但刚果（金）针对铜矿的环保检查趋严使得铜矿供应紧张格局未变，在废铜替代没有明显增加的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：85400-86600元/吨；伦铜3M运行区间参考：10600-10850美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝价延续偏强表现，周五伦铝收涨0.67%至2862美元/吨，沪铝主力合约收至21555元/吨。沪铝加权合约持仓量增加1.6至73.0万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内铝锭三地库存环比减少，铝棒三地库存小幅增加，铝棒加工费下滑，市场成交相对一般。华东电解铝现货贴水期货30元/吨，成交情绪回升。外盘LME铝库存增加0.1至54.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水有所扩大。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，在全球贸易局势预期缓和、美联储降息落地的背景下，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高，同时关注国内库存变化对价格的支持力度。今日沪铝主力合约运行区间参考21400-21700元/吨；伦铝3M运行区间参考2830-2890美元/吨。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.05%至17429元/吨，单边交易总持仓12.03万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12至2034美元/吨，总持仓15.03万手。SMM1#铅锭均价17250元/吨，再生精铅均价17200元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.19万吨，内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得20.55万吨，LME铅锭注销仓单录得10.36万吨。外盘cash-3S合约基差-14.96美元/吨，3-15价差-85.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.204，铅锭进口盈亏为-276.14元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至3.21万吨。 【策略观点】 铅精矿TC延续下行，原再冶炼利润较好，原生端开工率维持高位，再生端开工延续上行。下游蓄企开工仍在偏低水平，铅锭国内社会库存触底回升，但仍在相对低位。伦铅持续去库，月间价差走强。国内外交割品均处于去库态势，近端的边际紧缺推动铅价呈现偏强运行。当前沪铅多头席位相对集中，预计沪铅短期偏强震荡。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.20%至22737元/吨，单边交易总持仓22.69万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1至3055.5美元/吨，总持仓22.56万手。SMM0#锌锭均价22640元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.93万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得3.41万吨，LME锌锭注销仓单录得0.45万吨。外盘cash-3S合约基差104.75美元/吨，3-15价差51.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.047，锌锭进口盈亏为-4221.66元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.87万吨。 【策略观点】 锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压开工率边际下行，国内锌锭社会库存累库放缓。沪锌前期主力空头席位大量减仓，部分转为净多头持仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。锌冶开工下滑叠加部分锌锭出口，现货端边际收紧推动沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 锡 【行情资讯】 2025年11月7日，沪锡主力合约收盘价283510元/吨，较前日上涨0.08%。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计震荡运行为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：270000-295000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37500美元/吨。 镍 【行情资讯】 周五镍价低位窄幅震荡，下午3时沪镍主力合约收盘价报119440元/吨，较前日下跌0.26%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2700元/吨，均价较前日上涨100元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报917.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍点。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 11月7日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报80627元，较上一工作日+2.02%，周内-1.52%。MMLC电池级碳酸锂报价80300-81400元，均价较上一工作日+1600元（+2.02%），工业级碳酸锂报价79200-79700元，均价较前日+2.06%。LC2601合约收盘价82300元，较前日收盘价+2.24%，周内+1.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价920-960美元/吨，均价较前日+1.62%，周内-4.57%。 【策略观点】 需求端，动力和储能电池消费高景气度持续发酵，锂电产业链各环节产品价格强势，权益市场情绪乐观。矿端，供应恢复延后概率较高，缓解短期供给释放压力。国内碳酸锂去库有望持续到年底，现货支撑较强。资金侧，价格回落空方止盈明显，反弹后产业套保意愿提高。预计短期锂价区间波动，建议后续留意矿价走势、12月锂电材料排产及权益市场氛围变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间80500-84500元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月7日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.14%至2801元/吨，单边交易总持仓55.万6手，较前一交易日减少0.2万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2780元/吨，升水12合约25元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB上涨5美元/吨至320美元/吨，进口盈亏报-46元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日增加0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收12590元/吨，当日+0.44%(+55)，单边持仓19.03万手，较上一交易日+10369手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差-90(-55)，无锡基差10(-55)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存增加至103.40万吨，环比增加0.29%，其中300系库存63.95万吨，环比减少1.90%。 【策略观点】 短期来看，不锈钢市场供需失衡的核心矛盾仍难以有效化解，价格上行缺乏明确支撑。成本端，高镍铁等主要原料价格震荡下行，对不锈钢的成本支撑力度持续减弱。需求端处于传统淡季，终端制造业采购意愿普遍不高，家电、汽车等重点领域的需求释放不及预期，整体市场交投氛围偏冷。此外，前期积累的库存压力逐步显现，去库节奏有所放缓，进一步加剧了市场的观望心态，预计短期不锈钢行情仍将延续弱势格局。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2512合约下跌0.33%至20890元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.86万手，成交量0.65万手，量能微缩，仓单增加0.07至5.62万吨。AL2512合约与AD2512合约价差660元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价上调100元/吨，交投活跃度一般，进口ADC12价格上调100元/吨，成交一般。库存方面，上期所周度库存微增至6.4万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格支撑仍强，而需求端表现相对一般，短期价格或区间震荡。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研