棕榈油周报：等待MPOB报告落地，棕榈油承压运行

2025年11月10日 等待MPOB报告落地棕榈油承压运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫上周，BMD马棕油主连跌95收于4110林吉特/吨，跌幅2.26%； 棕 榈 油01合 约 跌104收 于8660元/吨 ， 跌 幅1.19%；豆油01合约涨56收于8184元/吨，涨幅0.69%；菜油01合约涨111收于9533元/吨，涨幅1.18%；CBOT美豆油主连涨1.01收于49.63美分/磅，涨幅2.08%；ICE油菜籽活跃合约涨0.8收于638.7加元/吨，涨幅0.13%。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫棕榈油延续弱势，跌势放缓；印度10月份棕榈油进口量环比下滑，印证产地出口需求走弱；MPOB月报前瞻来看，预计10月底马棕油库存增加至244万吨，累库超预期，随着利空因素逐步消化，期价跌势放缓。中加贸易关系仍存变数，菜籽到港量同比减少，菜油供应趋紧，抗跌性较好。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，美国政府停摆持续，关键经济数据发布陷入停滞，12月降息路径仍不明确，美元指数震荡运行；油价弱势震荡运行。基本面上，产量增加以及出口需求疲软将导致马棕油10月底库存大幅增加，等待今日MPOB报告给出指引。预计短期棕榈油承压运行，随着利空因素逐步被交易，下跌动能减弱。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口，国际油 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌95收于4110林吉特/吨，跌幅2.26%；棕榈油01合约跌104收于8660元/吨，跌幅1.19%；豆油01合约涨56收于8184元/吨，涨幅0.69%；菜油01合约涨111收于9533元/吨，涨幅1.18%；CBOT美豆油主连涨1.01收于49.63美分/磅，涨幅2.08%；ICE油菜籽活跃合约涨0.8收于638.7加元/吨，涨幅0.13%。 棕榈油延续弱势，跌势放缓；印度10月份棕榈油进口量环比下滑，基本确认产地出口需求走弱；MPOB月报前瞻来看，预计10月底马棕油库存增加至244万吨，累库超预期，随着利空因素逐步消化，期价跌势放缓。中加贸易关系仍存变数，菜籽到港量同比减少，菜油供应趋紧，抗跌性较好。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.12%，出油率环比上月同期增加0.32%，产量环比上月同期增加6.80%。MPOA机构发布，马来西亚10月1-31日棕榈油产量预估增加12.31%至207万吨，创八年最高水平。其中马来半岛增加6.57%，沙巴增加19.83%，沙捞越增加21.25%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1639089吨，较上月同期出口的1558247吨增加5.19%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚10月1-31日的棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期出口的1013140吨增加26.54%。 据外媒报道，交易商称印度2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨；印度2024/25年度棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，为五年来最低水平；印度2024/25年度豆油进口量同比增长61.6%至创纪录的556万吨；印度2024/25年度葵花籽油进口量同比下降17.7%至288万吨，为三年来最低。 MPOB月报前瞻显示，马来西亚棕榈油库存在10月攀升至两年来的最高水平，得益于产量创下七年新高的推动，其增长速度超过了出口需求。据路透社调查的十位贸易商、种植户和分析师的预测中值显示，棕榈油库存预计将在10月份飙升3.5%，达到244万吨，创下自2023年10月以来的最高水平。10月份毛棕榈油产量估计为194万吨，比上月增长5.6%，达到自2018年10月以来的当月最高水平。10月份棕榈油出口预计将增长3.8%，达到148万吨，连续第二个月增长，并创下近一年来的最高水平。 印度溶剂萃取商协会（SEA）发布的贸易预估数据显示，由于国内库存增加、食品行业需求疲软以及和其他油料的价差缩窄导致买兴下降，印度10月棕榈油进口降至五年低位。包括毛棕榈油和精炼品在内的棕榈油总进口量为75万吨，低于9月的98万吨。这是2025年5月以来最低水平，当时由于国际价格高企和节日需求疲软，进口量有所减少。业内官员表示，进口量减少的主要原因是印度港口和仓库库存充足，目前持有超过120万吨食用油。此外，豆油和葵花籽油等植物油价格相对便宜，促使炼油厂改变偏好。 截至2025年10月31日当周，全国重点地区三大油脂库存为232.46万吨，较上周减少6.88万吨，较去年同期增加30.66万吨。其中，豆油库存为121.58万吨，较上周减少3.45万吨，较去年同期增加8.33万吨。棕榈油库存为59.28万吨，较上周减少1.43万吨，较去年同期增加8.74万吨。菜油库存为51.6万吨，较上周减少2万吨，较去年同期增加13.59万吨。 截至2025年11月7日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为19920吨，前一周为16140吨；棕榈油周度日均成交为1200吨，前一周为2320吨。 宏观方面，美国政府停摆持续，关键经济数据发布陷入停滞，12月降息路径仍不明确，美元指数震荡运行；油价弱势震荡运行。基本面上，产量增加以及出口需求疲软将导致马棕油10月底库存大幅增加，等待今日MPOB报告给出指引。预计短期棕榈油弱势震荡运行，随着利空因素逐步被交易，下跌动能减弱。 三、行业要闻 1、印尼统计局上周一公布的数据显示，该国前9个月棕榈油及精炼棕榈油出口为1,758万吨，较上年同期增长11.62%。统计局的数据中不包括棕榈仁油、油脂化学品和生物柴油。印尼棕榈油协会（GAPKI）通常会在稍晚时候发布自身数据，将涵盖更多的产品，因此出口数据有所不同。 2、据调查显示，马来西亚2025/26年度（10月-次年9月）棕榈油产量预估为1,920万吨，持平于上次预估，预估区间为1,870-1,970万吨。根据马来西亚棕榈油总署（MPOB）的数据，该国今年前9个月毛棕榈油产量达到1,450万吨，同比仅小幅增长0.3%。小幅增长反映出持续的结构性限制，包括补种缓慢以及棕榈树老化。 3、据调查显示，印尼2025/26年度（10月-次年9月）榈油产量料为5,100万吨（预估区间介于4,600-5,600万吨），较上次预估高4%，但仍低于去年水平。2024/25年度棕榈油产量预估上调至5,300万吨，反映出7月和8月产量好于预期（两个月份均超过500万吨，创下月度纪录高点）。 4、据调查显示，泰国2024/25年度棕榈油产量料为355万吨（预估区间为305-405万吨），较上次预估低1.1%，反映出单产下降。根据泰国内贸部（DIT）的数据，该国8月棕榈油产量为33万吨，较上个月减少14.6%。这是连续第三个月产量下降。尽管近期产量减少，但今年1-8月产量达到273万吨，同比增长9.5%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。