观点及建议
研究所观点认为，聚烯烃市场当前处于偏弱震荡状态，需关注盘面资金流动。成本端，原油震荡调整、煤炭价格走强，聚烯烃煤化工毛利继续压缩。供应端，新装置稳定生产，PE负荷小幅回升，产量环比增加，进口预期减少；煤制及PDH装置重启，PP负荷延续回升，产量维持高位，出口表现稳定。需求端，PE下游开工环比下滑，农膜订单跟进、包装膜新订单减少，工厂消化前期库存；PP下游负荷部分提升，煤制成本重心略有抬升。综合看，现货供应充足，需求维持刚性，市场有去化压力，基本面预期偏承压。投产周期下成本支撑有限，但目前绝对价格较低，聚烯烃下方空间受到约束，关注化工行业反内卷政策。策略上：低位震荡思路，1-5月差反套减仓，L/P价差逢低做扩大。风险提示：原油价格大跌、贸易政策变化。
行情回顾
塑料主力合约走势震荡，基差、月差偏弱整理。PP主力合约走势震荡，基差走强、月差走弱。
需求分析
- 塑料制品产量及出口：1-9月塑料制品累计产量5937.3万吨，同比增长2.7%；累计出口779.6亿美元，同比下降0.0%。
- 家电行业：1-9月三大白电产量38697.7万台，同比增长4.6%；三大白电出口13810.0万台，同比增长2.3%。
- PE下游：截至11月7日，农膜开工率50%（-2%）、包装膜开工率53%（-1%）。农膜订单跟进、包装膜新订减少，工厂原料采买谨慎、消化前期库存。
- PP下游：截至11月7日，塑编开工率47%（+1%）、BOPP开工率61%（+2%）、注塑开工率50%（0%）。塑编订单回升、BOPP订单减少，供应宽松预期下原料备货意愿偏谨慎。
供应分析
- 国内投产计划：2025年国内PE计划投产装置主要为油基装置，PP计划投产装置以丙烯基为主。
- PE产量及进出口：10月PE产量274.9万吨，同比增长21.4%；1-10月累计产量2595.1万吨，同比增长15.4%。9月PE进口102.2万吨，同比减少10.1%；出口9.9万吨，同比增长63.6%。
- PP产量及进出口：10月PP产量343.9万吨，同比增长13.3%；1-10月累计产量3273.4万吨，同比增长14.3%。9月PP进口29.0万吨，同比减少3.0%；出口23.8万吨，同比增长22.0%。
- PE开工及产量：10月PE检修损失量47.7万吨，11月预计检修损失量36.1万吨。10月31日当周，PE负荷为78.5%（环比+0.2%）。PE外商报价下滑，内外盘价差走弱，市场情绪谨慎观望。
- PP开工及产量：10月PP检修损失量75.7万吨，11月预计检修损失量59.3万吨。11月7日当周，PP负荷为78.8%（环比+1.6%）。PP外商报价下调，进口窗口持续关闭，出口成交回归常态。
- 仓单及库存：截至11月7日，塑料交易所仓单12669张，周环比减少37张；PP交易所仓单14629张，周环比增加60张。PE生产商库存环比累积，PP中上游库存仍偏高。
- 价差分析：L/P价差偏强震荡，PP-3MA价差走强。
成本分析
原油震荡调整、煤炭价格走强，聚烯烃煤化工毛利继续压缩。
