供需数据
- 欧洲替换轮胎市场：2025年第三季度销量同比下降0.6%，其中乘用车轮胎下降0.5%，卡车和公共汽车轮胎下降4%，农业轮胎上升0.6%，摩托车/踏板车轮胎上升1%。卡车和公共汽车轮胎需求持续疲软，整体市场保持稳定但低于2024年同期水平。
- 中国橡胶进口：2025年10月天然橡胶和合成橡胶进口量同比增长1.2%，达到66.7万吨；1-10月累计进口量同比增长17.2%，达到678.2万吨。
- 泰国橡胶产量：预计2025年产量上升1%，达到486万吨，主要受降雨充足、病害减少和单产提高推动。其中北部地区产量上升3.1%，东北部上升1.3%，中部地区下降1.7%，南部地区上升1.2%。
- 欧盟反倾销调查：欧盟委员会正式对乘用车和轻型商用车辆轮胎发起反补贴调查，涉及中国产相关轮胎，调查期为2024年1月至2024年12月。
市场趋势
- 期货价格：RU、NR和SGX TSR20期货价格同步下跌，NR跌幅最大，JPX RSS3上涨。
- 基差与跨期差：RU-NR和RU-BR价差扩大，NR-SGX TSR20和RU-JPX RSS3价差收窄。
- 其他价差：进口橡胶市场报价下降，交易者主要进行头寸轮换，部分交易者抄底远期合约，下游买家谨慎库存，期货价格偏弱，现货报价窄幅波动。
- 替代品价格：丁二烯价格下跌，市场悲观情绪升温，但后期谈判情绪改善，丁苯橡胶市场悲观情绪消退，部分套利商和现货商试探价格上涨。
- 资本趋势：泰国南部降雨量同比下降，东北部季节性下降；中国海南产区降雨量下降，云南产区季节性下降；原料价格受台风影响，工厂采购意愿减弱；加工利润STR和海南浓缩胶上涨，泰国RSS和泰国浓缩胶下降；云南和海南SCRWF交割利润增加；泰国9月天然橡胶出口略增，其中TSR出口下降，RSS出口大幅上升；对华出口量下降，其中烟胶片出口大幅增长，标准胶出口下降；印尼10月出口量同比和环比均下降，对华出口量下降；越南9月出口量同比和环比均下降，对华出口量季节性下降；科特迪瓦9月出口量持续增长，对华出口量同比和环比均大幅增长；中国9月天然橡胶进口量同比和环比均大幅增长，其中印尼标准胶和混合胶进口量显著增长。
需求
- 轮胎产能利用率与库存：企业检修结束，产能利用率略有上升，库存小幅波动，TBR和PCR库存均有所积累。
- 轮胎出口与汽车销量：9月TBR和PCR出口量环比下降，TBR出口量同比保持高位；重卡销量同比和环比均增长，乘用车销量同比和环比均保持强劲增长。
- 公路周转量：9月公路货运周转量同比和环比均改善，客运周转量同比和环比均下降。
库存
- 中国天然橡胶库存：本期库存显著增加，深色橡胶库存上升，浅色橡胶库存下降，青岛库存大幅增加，样本仓库入库量上升，出库量下降，下游企业采购谨慎。
- SHFE橡胶库存：区间内震荡整理。
研究结论
- 天然橡胶市场供大于求，价格承压，但部分替代品价格下跌带动成本支撑，市场情绪有所改善。
- 下游轮胎需求疲软，库存积累，但汽车销量保持增长，对橡胶需求形成支撑。
- 东南亚主产区产量预计上升，中国进口量持续增长，全球供应充足。
- 欧盟反补贴调查对中资轮胎企业造成压力，可能影响相关橡胶产品出口。
