行业周报：天然橡胶

核心观点

• 价格波动： 5月份天然橡胶价格波动较大，主要受天气条件、轮胎行业需求下降和贸易关税担忧影响。
• 供需预测： ANRPC预计2025年全球天然橡胶产量将下降1.2%，消费量略降0.1%。
• 贸易谈判： 中国与泰国就橡胶贸易关税进行谈判，泰国试图绕过老挝直接对中国出口橡胶，引发中国贸易商担忧。
• 中国试点项目： 中国计划通过湄公河（北线）试点从泰国国家橡胶农户网络进口橡胶的0%关税。

市场趋势

• 期货价格： 国内外市场均有所上涨，其中JPX RSS3显著上升。
• 价差： RU-NR价差收窄，RU-BR与NR-SGX TSR20价差扩大。
• 现货市场： 进口橡胶市场价格报价走弱，交易商轮动库存，国内现货市场小幅跟期货市场调整。
• 替代品价格： 合成橡胶与RU的价格差扩大。

供给与需求数据

• 泰国天气： 泰国东北部气温略低，降雨量比去年同期多；南部天气相对正常。
• 中国天气： 海南降雨减少，云南降雨较去年同期有所增加。
• 原材料价格： 泰国和中国原材料采购价格显著走弱，导致生产利润恢复。
• 进口数据： 5月中国天然橡胶进口量环比下降13.35%，同比增长30.40%。
• 轮胎数据： 样本公司产能利用率表现不一，TBR和PCR出口环比增长，乘用车和重型卡车销量增长。
• 库存数据： 中国天然橡胶库存持续累积，浅色胶库存减少，深色胶库存增加。

交易建议

• RU/NR： 基本面持续疲软，价格上涨空间有限，短期内预计将保持区间内波动。
• 中国数据： PCR产能利用率下降，TBR产能利用率上升，天然橡胶社会库存增加，青岛保税和一般贸易仓库库存增加。