供需数据
- 中国轮胎产量：2025年10月，中国外胎产量为9795.1万条，同比下降2.5%；1-10月累计产量同比增长1%，达到9964.21万条。
- 中国轮胎出口：2025年1-10月，中国橡胶轮胎出口量同比增长3.8%，达到803万吨，出口额同比增长2.8%，达到1402亿元人民币。其中，新充气橡胶轮胎出口量同比增长3.6%，出口额同比增长2.6%。按数量计算，轮胎出口总量同比增长4%。
- 马来西亚橡胶产量：马来西亚政府计划将天然橡胶产量提高到至少40万吨杯胶和2万吨胶乳，以减少进口依赖，预计节省40亿令吉。
- 加纳橡胶出口限制：加纳橡胶加工协会支持政府限制天然橡胶出口的决定，认为此举将保护国内产业，促进工业增长。
市场趋势
- 期货价格：本周，国内橡胶期货上涨，而海外市场出现分化：SGX TSR20略有下跌，JPX RSS3上涨。
- 基差与月差：RU-NR和RU-BR价格差扩大，RU-JPX RSS3和NR-SGX TSR20价格差缩小。
- 其他价差：进口橡胶市场交易轮换，上半周月差接近平价，下半周套利者增加多头月差头寸，工厂持观望态度。
- 替代品价格：受原料需求良好和韩国裂解装置重启延迟影响，丁二烯橡胶价格略有上涨。中石化、中石油资源供应紧张，私企资源尝试温和提价，但下游抵触情绪加剧，中间交易明显减弱。
供应
- 泰国天气：南部进入雨季，降雨迅速增加；东北部降雨总体呈季节性下降。
- 中国天气：海南产区雨季结束，云南产区进入雨季末期。
- 原料价格：云南胶农停割期延长，海外原料价格高企，供应端对橡胶价格形成强力支撑。
- 原料价差：泰国胶乳与杯胶价差收窄；海南浓缩胶厂与SCRWF厂胶乳价差收窄；云南浓缩胶厂与SCRWF厂胶乳价差扩大。
- 加工利润：原料价格上涨，加工利润普遍下降。
- 交割利润：云南产SCRWF和海南产SCRWF交割利润均增加。
- 泰国出口：9月泰国天然橡胶出口环比和同比略有增长，其中TSR出口同比大幅下降，RSS出口环比和同比大幅增长。
- 泰国对华出口：9月泰国对华出口量环比下降，烟胶片出口环比和同比大幅增长，标准胶出口环比和同比大幅下降。
- 印尼出口：10月印尼天然橡胶出口同比和环比均大幅下降，主要因标准胶出口锐减，混合胶出口环比持续增长。对华出口环比下降。
- 越南出口：9月越南天然橡胶出口同比和环比均下降。对华出口季节性下降，主要集中在胶乳和标准胶。
- 科特迪瓦出口：10月科特迪瓦天然橡胶出口环比下降，对华出口同比和环比持续增长。
- 中国进口：10月中国天然橡胶（混合胶和复合胶）进口量环比下降14.27%，同比下降0.89%，达到510.8万吨。STR进口同比和环比持续下降；SIR和印尼混合胶进口保持高位；SVR进口同比和环比大幅增长；科特迪瓦TSR进口同比和环比大幅增长。
需求
- 轮胎开工率与库存：本周轮胎样本企业开工率下降，部分生产TBR和PCR的样本企业进行维护，拖累整体开工率。主要原因为订单不足、出货缓慢，以及部分企业进行设备升级。
- 轮胎出口与汽车销量：10月PCR出口环比持续大幅下降，TBR出口环比略有下降。10月重卡和乘用车销量环比增长，但增速略有放缓。
- 公路周转量：10月公路货运周转量环比下降，客运周转量环比增长。
胶库存
- 中国天然橡胶库存：本期中国天然橡胶库存略有累库，深色胶持续累库，浅色胶基本稳定，去库存节奏放缓。深色胶方面，部分样本轮胎企业小规模补库，但总体量有限；青岛出货量环比下降17%。
研究结论
- 国内橡胶期货价格上涨，海外市场分化，基差和月差变化明显。
- 供应端受天气和原料价格影响，加工利润下降，但交割利润增加。
- 需求端轮胎开工率下降，出口和汽车销量增速放缓，库存略有累库。
- 替代品价格有所上涨，但下游抵触情绪加剧。
- 加纳限制橡胶出口政策对市场产生积极影响，泰国和印尼出口下降，中国进口减少。
- 整体来看，橡胶市场供应端压力较大，需求端表现疲软，价格短期内或维持震荡走势。
