建筑材料行业周报：地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升

地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升 2025年11月3日至11月7日建筑材料板块（SW）上涨1.10%，其中水泥（SW）上涨2.00%，玻璃制造（SW）上涨2.66%，玻纤制造（SW）上涨2.89%，装修建材（SW）下跌1.03%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.55%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.28亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 根据wind统计，2025年10月地方政府债总发行量5604.65亿元，发行金额环比2025年9月降低34.2%，同比2024年10月下降18.0%。截至目前，2025年一般债发行规模2.26万亿元，同比+0.35万亿元，专项债发行规模6.93万亿元，同比+1.43万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：地产压力下政策出台概率逐步提升》2025-11-022、《建筑材料：基本面仍显疲软，期待更多地产政策》2025-10-263、《建筑材料：基本面疲软，关注政策窗口期催化》2025-10-19 水泥近期市场变动：截至2025年11月7日，全国水泥价格指数为348.96元/吨，环比上周上涨0.47%，本周全国水泥出库量284.9万吨，环比上周上涨0.8%，全国水泥直供量168万吨，环比上周上涨0.6%。本周水泥熟料窑线产能利用率为59.57%，环比上周下降2.93pct，水泥库容比为63.65%，环比上周上涨0.3pct。本周水泥市场呈现"供需双弱"格局，基建虽有小幅回暖，但受制于资金与项目进度，难以形成强劲支撑;房建市场持续低迷，新项目开工不足，企业重心转向回款;民用需求受天气与季节因素影响进一步走弱。价格方面，多地企业尝试推涨价格以改善盈利，但下游接受度低，实际落实幅度有限。预计短期内水泥市场仍将维持弱稳态势，区域分化加剧，整体难现大幅波动。企业需密切关注天气、资金与政策动向，灵活调整经营策略。 玻璃近期市场变动：截至2025年11月6日，全国浮法玻璃均价1197.22元/吨，较上周跌幅0.45%，全国13省样本企业原片库存6016万重箱，环比上周-184万重箱，年同比+1666万重箱。本周受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，部分价格零星探涨，周内沙河区域4条小板产线停产，涉及产能2650吨，对小板出货形成支撑，大板中间商补货，但市场成交表现一般，湖北区域中下游补货，带动价格上调40元/吨，其他区域 表现僵持，个别零星调整。后续来看，局部产线停产但高库存压制，对行业支撑作用相对有限，价格上行动力不足，关注后续政策面及供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比维稳，上周末多数厂发起的价格提涨计划实际落实情况有限，尚需时间执行落地。需求端，本周无碱粗纱需求有所回落；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，本周走货有所转弱，周内库存呈增长趋势。本周电子纱价格稳定，高端品种价格高位运行。周内传统电子纱需求支撑延续，高端产品供需紧俏延续。短期电子纱价格大概率趋稳，中长期来看高端产品价格仍有提涨预期。截至11月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比上涨0.95%；电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金价格环比上周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量1897吨，开工率63.02%，市场供应稳中有升，企业开工率存在分化；周内库存量小幅减至16000吨。本周行业单位生产成本10.63万元/吨，对应吨毛利-0.82万元，毛利率-8.38%，业内利润普遍不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪...................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................155、消费建材原材料价格跟踪...................................................................................................................176、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................19风险提示..............................................................................................................................................20 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况...................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.................................................................................................4图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）............................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）...............................................................12图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） .......................................................................................12图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）.............................................................12图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）..................................................