建筑材料板块行情回顾
2025年11月3日至11月7日，建筑材料板块（SW）上涨1.10%，其中水泥（SW）上涨2.00%，玻璃制造（SW）上涨2.66%，玻纤制造（SW）上涨2.89%，装修建材（SW）下跌1.03%，板块相对沪深300超额收益0.55%。本期资金净流入额为-8.28亿元。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数环比上涨0.47%，出库量环比上涨0.8%，熟料窑线产能利用率环比下降2.93pct，库容比环比上涨0.3pct。市场呈现“供需双弱”格局，基建回暖力度有限，房建市场低迷，企业重心转向回款。
- 价格：多地企业尝试推涨价格，但下游接受度低，实际落实幅度有限。
- 供给：北方省份执行采暖季错峰生产，南方省份加大错峰停窑和减产力度。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：全国浮法玻璃均价环比下跌0.45%，库存环比下降，但高库存压制价格上行动力。
- 成本利润：华北重质纯碱价格环比持平，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-99.44元/吨，动力煤日度税后毛利为60.09元/吨。
- 产能供应：全国浮法玻璃生产线共计283条，在产220条，2025年共有26条产线冷修、停产，21条产线复产、新点火。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场：无碱粗纱市场价格环比持平，需求回落，库存呈增长趋势。
- 电子纱市场：G75电子纱报价基本走稳，高端纱产品价格高位运行。
- 供应：2025年10月玻纤行业月度在产产能同比增加6.79万吨，环比增加2.3万吨。
- 库存：2025年10月底玻纤行业月度库存同比增加6.93万吨，环比减少2.45万吨。
- 进出口：2025年9月玻纤及制品出口总量同比增长17.58%，净出口量同比增长18.15%。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：价格环比上涨300元/吨，同比下跌0.9%。
- 乳液：苯乙烯价格环比下降100元/吨，同比下跌29.1%；丙烯酸丁酯价格环比下降150元/吨，同比下跌22.4%。
- 沥青：华东沥青出厂价环比下降80元/吨，同比下跌11.3%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格环比下降25元/吨，同比下跌4.1%。
碳纤维行业跟踪
- 价格：碳纤维价格环比持平，行业整体仍处在底部调整期。
- 供给：本周碳纤维产量环比增长1.28%，开工率63.02%，环比增加0.79pct，库存量小幅减至16000吨。
- 盈利：行业单位生产成本10.63万元/吨，对应平均单吨毛利-0.82万元，毛利率-8.38%，行业利润普遍不佳。
研究结论
- 地产压力：地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升，市政工程类项目有望加快推进。
- 水泥：浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和，关注价格下行后的冷修。
- 消费建材：受益二手房交易向好、消费刺激等政策，具备长期提升市占率的逻辑，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材。
- 水泥：错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥，大型基建项目有望拉动区域性需求提升。
- 玻纤：底部已现，关注结构性机会，风电纱需求向好，电子纱高端需求有望持续向好。
- 碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。
风险提示
- 政策落地不及预期风险
- 地产需求回暖不及预期风险
- 原材料价格持续快速上涨风险
