建筑材料行业周报：地产压力下政策出台概率逐步提升

地产压力下政策出台概率逐步提升 2025年10月27日至10月31日建筑材料板块（SW）上涨0.16%，其中水泥（SW）下跌1.11%，玻璃制造（SW）上涨1.54%，玻纤制造（SW）上涨3.25%，装修建材（SW）下跌0.61%，本周建材板块相对沪深300超额收益1.75%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.19亿元。 增持（维持） 【周数据总结和观点】 本周财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章，指出“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。根据wind统计，2025年9月地方政府债总发行量8519.07亿元，发行金额环比2025年8月降低12.9%，同比2024年9月下降33.7%。截至目前，2025年一般债发行规模2.23万亿元，同比+0.32万亿元，专项债发行规模6.87万亿元，同比+1.37万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：基本面仍显疲软，期待更多地产政策》2025-10-262、《建筑材料：基本面疲软，关注政策窗口期催化》2025-10-193、《建筑材料：两部门强调治理价格无序竞争，关注水泥、玻璃供给侧变化》2025-10-12 水泥近期市场变动：截至2025年10月31日，全国水泥价格指数为347.34元/吨，环比上周上涨1.07%，本周全国水泥出库量282.65万吨，环比上周上涨8.05%，全国水泥直供量167万吨，环比上周上涨5.7%。本周水泥熟料窑线产能利用率为62.5%，环比上周下降1.25pct，水泥库容比为63.35%，环比上周下降0.13pct。本周水泥市场呈现“基建稳增长、房建拖后腿、民用补缺口”的特征。全国出库量环比回升主要得益于基建项目推进和局部天气好转，但同比下滑表明需求复苏基础尚不牢固。 玻璃近期市场变动：截至2025年10月30日，全国浮法玻璃均价1202.68元/吨，较上周跌幅3.30%，全国13省样本企业原片库存6200万重箱，环比上周-47万重箱，年同比+1612万重箱。本周浮法玻璃市场价格逐步走低，月内下游加工厂库存逐步消化，周内刚需提货小幅好转，但补货意 向较弱，中间商库存已处高位，提货量亦相对有限，赶工强度预期偏弱，难以支撑行业有效去库，关注后续政策面及供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比维稳。需求端，本周需求表现较平稳，其中大厂高端产品走量稳定，中小厂小号数直接纱及热固纱走货有所好转；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，本周厂库整体有所削减，但降库压力仍存。10月30日玻纤厂再度联手复价，涉及各大主流玻纤品种，复价幅度多为5-10%，新价执行情况尚需跟进。本周电子纱价格稳定，高端品种价格高位运行。周内传统电子纱需求支撑延续，高端产品供需紧俏延续。近期新价执行情况尚可，短期电子纱价格大概率趋稳，中长期来看高端产品价格仍有提涨预期。截至10月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比上涨0.16%；电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.4元/米，环比上一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气价格环比上周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周下降，沥青价格环比上周持平。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量1873吨，开工率62.23%，市场供应稳中有升；周内库存量继续增至16040吨。本周行业单位生产成本10.61万元/吨，对应吨毛利-0.8万元，毛利率-8.15%，业内利润普遍不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾......................................................................................................................................................42、水泥行业跟踪...............................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪.............................................................................................................................................114、玻纤行业跟踪.............................................................................................................................................145、消费建材原材料价格跟踪............................................................................................................................166、碳纤维行业跟踪..........................................................................................................................................18风险提示.........................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况.......................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.........................................................................................................4图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.........................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.....................................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）...............................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）.............................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.................................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况............................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）..................................................................................11图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）....................................................................11图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）........................