建筑材料行业周报：新一轮地产优化政策出台，重视建材布局机会

新一轮地产优化政策出台，重视建材布局机会 3月27日，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛表示，当前国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。3月27日，安徽省住建厅发布《推动经济持续回升向好细化政策举措》，其中提出，加大商品房促销力度，全面取消住房限制性措施，严格落实住房消费税收优惠政策，并推动“白名单”项目扩围增效，力争全省“白名单”授信总规模保持在1700亿元以上等举措。3月27日，青岛市住房公积金管理中心发布《关于调整我市住房公积金贷款政策的通知》，其中提到，实施商品房现房住房公积金贷款支持政策，申贷时计算的贷款额度可上浮10%，且可以与青岛市其他住房公积金贷款额度上浮政策叠加使用，叠加后贷款最高限额为150万元，并调整青岛市住房公积金贷款借款人年龄上限。3月26日，北京土地市场发布了朝阳区平房乡黄杉木店住宅地块、孙河商业金融用地出让公告，其中对经营性用地交易规则进行了优化，新规不再区分竞得人是否为北京企业，也不再限制项目公司的成立数量与注册地点，外地企业在京拿地适度松绑。3月25日，杭州市卖出4宗地块，全部溢价成交，平均溢价率52%，共收金101.53亿元，其中水电新村地块，，成交楼面价达7.74万元/平方米，成为杭州宅地新“地王”。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场报盘主流暂稳，部分成交存灵活空间。 受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺药包；受益标的：山东药玻。 本周（2025年3月24日至3月28日）建筑材料指数下跌1.82%，沪深300指数上涨0.01%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.84pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.65%，建筑材料指数下跌0.08%，建材板块跑赢沪深300指数1.57pct。近一年来，沪深300指数上涨11.20%，建筑材料指数上涨3.40%，建材板块跑输沪深300指数7.80pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月29日，全国P.O42.5散装水泥平均价为348.68元/吨，环比下跌1.21%；水泥-煤炭价差为257.03元/吨，环比下跌1.14%；全国熟料库容比50.28%，环比上升2.02pct。 玻璃：截至3月29日，全国浮法玻璃现货均价为1310.00元/吨，环比上涨8.00元/吨，涨幅为0.61%；光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为10.64元/重量箱，环比上涨22.01%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.90元/重量箱，环比上涨4.96%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为12.25元/重量箱，环比上涨4.97%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为83.70元/重量箱，环比上涨0.13%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4500元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4950-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4200-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2025年3月28日，原油价格为74.55美元/桶，周环比上涨2.35%，较2025年年初下跌2.84%，同比下跌12.51%；沥青价格为4390元/吨，周环比下跌1.13%，较2025年年初持平，同比下跌4.98%；丙烯酸价格为8000元/吨 ， 周环比上涨5.26%， 较2025年年初上涨1.27%， 同比上涨32.23%；钛白粉价格为14300元/吨，周环比持平，较2025年年初持平，同比下跌11.18%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.40%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.82%，跑输沪深300指数1.84pct 本周（2025年3月24日至3月28日）建筑材料指数下跌1.82%，沪深300指数上涨0.01%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.84pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.65%，建筑材料指数下跌0.08%，建材板块跑赢沪深300指数1.57pct。近一年来，沪深300指数上涨11.20%，建筑材料指数上涨3.40%，建材板块跑输沪深300指数7.80pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.84pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数1.57pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数7.80pct 细分板块，建材子板块多数下跌，改性塑料板块涨幅最大。具体表现分别为：改性塑料 （+0.09%）、水泥制造（-0.60%）、玻纤制造 （-0.77%）、 玻璃制造 （-0.97%）、耐火材料（-1.16%）、管材（-1.18%）、碳纤维（-3.53%）。 图4：建材子板块多数下跌，改性塑料板块涨幅最大 个股方面涨少跌多。本周涨幅前五的公司为：奇德新材（+25.74%）、道恩股份（+7.37%）、江苏博云（+5.30%）、华新水泥（+3.83%）、三棵树（+3.05%）； 本周跌幅前五的公司为：韩建河山（-9.76%）、洛阳玻璃（-9.49%）、顾地科技（-8.49%）、宁夏建材（-7.88%）、金圆股份（-7.46%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为26.11倍，PB为1.13倍 截至2025年3月28日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为26.11倍，位列A股全行业倒数第17位；市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第5位。 图6：本周建材板块市盈率PE为26.11倍，位列A股全行业倒数第17位 图7：本周建材板块市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第5位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至3月29日，全国P.O42.5散装水泥平均价为348.68元/吨，环比下跌1.21%。 全国各地区价格走势分化 ， 分区域来看 ： 东北 （-6.84%） 、 华北 （-3.54%）、华东（-4.59%）、华南（+0.67%）、华中（+8.25%）、西南（-0.55%）、西北（+0.00%）。 截至3月27日，全国熟料库容比达50.28%，环比上升2.02pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.21% 图9：本周全国熟料库存环比上升2.02pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌6.84% 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林环、黑龙江环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌3.54 图13：本周华北地区熟料库存山西、内蒙古环比下降，北京、河北环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌4.59% 图15：本周华东地区熟料库存安徽环比下降，江苏、浙江、福建、江西环比持平，山东环比上升 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.67% 图17：本周华南地区熟料库存广东环比持平，广西环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨8.25% 图19：本周华中地区熟料库存湖北、湖南环比上升，河南环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.55% 图21：本周西南地区熟料库存重庆、四川、贵州、云南环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区新熟料库存甘肃、新疆、宁夏、陕西环比上升，青海环比下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2025年3月28日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比下跌1.40%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比下跌1.40% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.14% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌8.31% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌4.27% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌5.95% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨1.37% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨12.14% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.17% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.49% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比上涨，库存环比下降 现货价格上涨，截至2025年3月29日，浮法玻璃现货价格为1310.00元/吨，环比上涨8.00元/吨，涨幅为0.61%。 期货价格上涨，截至2025年3月28日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1213元/吨，周环比上涨44.00元/吨，涨幅为3.76%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.61% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨3.76% 全国库存环比下降。截至2025年3月27日，全国浮法玻璃库存为5784万重量箱，环比减少274万重量箱，降幅为4.52%；重点八省库存为4538万重量箱，环比减少166万重量箱，降幅为3.53%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少274万重量箱，降幅为4.52% 图36：全国浮法玻璃库存低于2024年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2024年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至3月29日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格低于2024年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比下降、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至3月28日，全国重质纯碱现货平均价格为1501元/吨，环比下跌4.29元/吨，跌幅为0.28%。 期货价格环比下跌。截至3月28日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1404元/吨，环比下跌8.00元/重量箱，跌幅为0.57%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌4.29元/吨，跌幅为0.28% 图41：本周纯碱期货结算价环比8.00元/重量箱，跌幅为0.57% 库存环比下降，开工率环比上升。截至3月27日，全国纯碱库存为163.00万吨，环比下降3.42%；全国纯碱开工率为82.38%，环比增长4.53pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降3.42% 图43：本周全国纯碱开工率环比上升4.53pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气环比下跌 石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气环比下跌。截至2025年3月28日，全国石油焦平均价格为3931.50元/吨，环比下跌382.14元/吨，跌幅为8.86%；全国重油平均价格为5250元/吨，环比上涨100.00元/吨，涨幅为1.94%；