建筑材料行业周报：关注两会政策窗口期，重视建材布局机会

关注两会政策窗口期，重视建材布局机会 2025年全国两会将于3月5日召开，预计两会的政策基调为“稳中求进、以稳促进”，财政政策“更加积极”，可能提高赤字率，货币政策“适度宽松”，适时降息降准，创新金融工具以维护市场稳定。此外，财政政策的重心或将体现在提振消费、提高有效投资，扩大内需方面，对以旧换新的支持力度或将加大，推荐关注偏C端的消费建材公司。2月28日，中共中央政治局召开会议，会议强调，坚持稳中求进工作总基调，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。据中房网不完全统计，2025年已有远洋集团、龙光集团、佳兆业、世茂集团、碧桂园、金科股份、融创中国和华夏幸福8家房企债务重组取得积极进展，其中龙光集团公布其境外债务重组，截至2月27日，持有公司境外债务本金总额其中的62.07亿美元，超过80.8%的同意债权人已加入整体CSA。2月27日，厦门发布2025年国有建设用地供应计划，计划显示，2025年全市国有建设用地计划供应总量1762公顷，其中包含商服用地100公顷、工矿仓储用地250公顷、住宅用地90公顷、公共管理与公共服务用地280公顷、交通运输用地1000公顷、水利设施用地41公顷、特殊用地1公顷。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场报盘主流暂稳，部分成交存灵活空间。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺药包；受益标的：山东药玻。 本周（2025年2月24日至2月28日）建筑材料指数上涨1.63%，沪深300指数下跌2.22%，建筑材料指数跑赢沪深300指数3.85pct。近三个月来，沪深300指数下跌0.68%，建筑材料指数下跌5.52%，建材板块跑输沪深300指数4.84pct。近一年来，沪深300指数上涨10.64%，建筑材料指数下跌2.01%，建材板块跑输沪深300指数12.65pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月1日，全国P.O42.5散装水泥平均价为346.41元/吨，环比上涨1.98%；水泥-煤炭价差为253.46元/吨，环比上涨4.94%；全国熟料库容比44.61%，环比下降0.80pct。 玻璃：截至3月1日，全国浮法玻璃现货均价为1364.00元/吨，环比下跌30.00元/吨，跌幅为2.15%；光伏玻璃均价为121.09元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为7.65元/重量箱，环比下跌15.57%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为11.50元/重量箱，环比下跌9.81%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为15.79元/重量箱，环比下跌5.62%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为65.14元/重量箱，环比下跌0.61%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5400元/吨 ， 无碱2400tex板材纱报4950-5400元/吨 ， 无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4200-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2025年2月28日，原油价格为73.55美元/桶，周环比下跌1.45%，较2025年年初下跌4.14%，同比下跌13.30%；沥青价格为4390元/吨，周环比下跌1.13%，较2025年年初持平，同比下跌4.98%；丙烯酸价格为8000元/吨 ， 周环比上涨5.26%， 较2025年年初上涨1.27%， 同比上涨32.23%；钛白粉价格为14300元/吨，周环比持平，较2025年年初持平，同比下跌11.18%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.63%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.63%，跑赢沪深300指数3.85pct 本周（2025年2月24日至2月28日）建筑材料指数上涨1.63%，沪深300指数下跌2.22%，建筑材料指数跑赢沪深300指数3.85pct。近三个月来，沪深300指数下跌0.68%，建筑材料指数下跌5.52%，建材板块跑输沪深300指数4.84pct。近一年来，沪深300指数上涨10.64%，建筑材料指数下跌2.01%，建材板块跑输沪深300指数12.65pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数3.85pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.84pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数12.65pct 细分板块，建材子板块多数上涨，玻纤制造板块涨幅最大。具体表现分别为：玻纤制造 （+6.80%） 、 耐火材料 （+4.65%） 、 玻璃制造 （+4.09%） 、 管材（+2.58%）、水泥制造（+1.33%）、改性塑料（-0.57%）、碳纤维（-2.49%）。 图4：建材子板块多数上涨，玻纤制造板块涨幅最大 个股方面多数上涨。本周涨幅前五的公司为：江苏博云（+36.20%）、金晶科技 （+11.93%） 、 濮耐股份 （+11.40%） 、 中材科技 （+11.10%） 、 吉林碳谷（+10.89%）；本周跌幅前五的公司为：金发科技（-10.31%）、中简科技（-6.77%）、国立科技（-5.59%）、宁夏建材（-5.58%）、四方新材（-4.15%）。 图5：本周建材板块多数上涨 1.2、估值表现：本周PE为26.27倍，PB为1.10倍 截至2025年2月28日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为26.27倍，位列A股全行业倒数第17位；市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第5位。 图6：本周建材板块市盈率PE为26.27倍，位列A股全行业倒数第17位 图7：本周建材板块市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第5位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 截至3月1日，全国P.O42.5散装水泥平均价为346.41元/吨，环比上涨1.98%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（+2.45%）、华东（+0.48%）、华南（+2.43%）、华中（+1.06%）、西南（+6.63%）、西北（+1.72%）。 截至2月27日，全国熟料库容比达44.61%，环比下降0.80pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.98% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.80pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周东北地区熟料库存黑龙江、辽宁环比持平，吉林环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨2.45% 图13：本周华北地区熟料库存山西环比下降，内蒙古、北京环比持平，河北环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨0.48% 图15：本周华东地区熟料库存山东、安徽、浙江、福建环比持平，江西、江苏环比上升 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.43% 图17：本周华南地区熟料库存广东环比下降，广西环比上升 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.06% 图19：本周华中地区熟料库存湖南、湖北环比下降，河南环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨6.63% 图21：本周西南地区熟料库存重庆环比上升，四川、云南、贵州环比下降 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.72% 图23：本周西北地区新熟料库存宁夏、甘肃环比下降，青海、新疆、陕西环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌 截至2025年2月28日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为715元/吨，周环比下跌5.30%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为715元/吨，周环比下跌5.30% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨4.94% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨1.49% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨5.77% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨3.34% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨5.52% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨3.95% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨12.38% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨4.47% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格环比下跌，库存环比上升 现货价格下跌，截至2025年3月1日，浮法玻璃现货价格为1364.00元/吨，环比下跌30.00元/吨，跌幅为2.15%。 期货价格下跌，截至2025年2月28日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1235元/吨，周环比下跌45.00元/吨，跌幅为3.52%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.15% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌3.52% 全国库存环比上升。截至2025年2月27日，全国浮法玻璃库存为5984万重量箱，环比增加165万重量箱，增幅为2.84%；重点八省库存为4618万重量箱，环比增加149万重量箱，增幅为3.33%。 图35：全国浮法玻璃库存环比上升2.84% 图36：全国浮法玻璃库存高于2024年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2024年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至3月1日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为121.09元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格低于2024年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比上涨、期货价格环比上涨，库存环比下降、开工率环比上升 现货价格环比上涨。截至2月28日，全国重质纯碱现货平均价格为1520元/吨，环比上涨40.00元/吨，涨幅为2.70%。 期货价格环比上涨。截至2月28日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1564元/吨，环比上涨40.00元/重量箱，涨幅为2.62%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨40.00元/吨，涨幅为2.70% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨40.00元/重量箱，涨幅为2.62% 库存环比下降，开工率环比上升。截至2月27日，全国纯碱库存为181.55万吨，环比下降2.18%；全国纯碱开工率为89.04%，环比增长1.19pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降2.18% 图43：本周与全国纯碱开工率环比上升1.19pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比持平 石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比持平。截至2025年2月28日，全国石油焦平均价格为4823.57元/吨，环比下跌96.43元/吨，跌幅为1.96%；全国重油平均价格为5428元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.76元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油