DDR5子代迭代领跑，单季度收入新高

公司发布2025年前三季度业绩报告，整体表现亮眼。前三季度实现营业总收入40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89%。Q3单季度收入14.24亿元，同比增长57.22%，创历史新高；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，剔除股份支付费用后同比增长105.78%。收入高增主要来自互连类芯片出货驱动，该产品Q3收入13.71亿元，同比增长61.59%。DDR5子代迭代保持行业领先，第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代，第四子代RCD芯片开始规模出货。

公司运力芯片进展显著，多款新品推出：1）MRCD/MDB芯片：预计未来六个月内交付的DDR5第二子代产品在手订单超1.4亿元；2）CXL/MXC芯片：推出基于CXL®3.1内存扩展控制器芯片，已向主要客户送样；3）时钟芯片：旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品进入客户送样阶段。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为58.06、76.52、97.43亿元，同比增速分别为59.54%、31.80%、27.33%；归母净利润分别为22.05、30.48、38.77亿元，同比增速分别为56.17%、38.24%、27.20%。对应PE分别为69X、50X、39X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。