DDR5子代持续迭代，三季报业绩大幅增长

公司2024年前三季度业绩大幅增长，主要得益于全球服务器需求回暖、DDR5下游渗透率提升及子代持续迭代。具体数据如下：

• 营业收入725.71亿元，同比增长68.56%；归母净利润9.78亿元，同比增长318.42%；扣非后归母净利润8.74亿元，同比增加460.88%。
• Q3单季表现亮眼，营业收入9.06亿元（同比增长51.60%），归母净利润3.85亿元（同比增长153.40%），扣非后归母净利润3.30亿元（同比增长116.83%）。
• 产品结构优化，净利率37.98%（同比增加22.64pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69%/4.74%/21.48%/-7.59%。

DDR5子代持续迭代是业绩增长的核心驱动力，服务器回暖进一步助推业绩。公司内存接口芯片及模组配套芯片需求恢复性增长，DDR5第二子代内存接口芯片出货量已超第一代产品。高速互联新品陆续放量，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片开始规模出货，Q3 PCIe Retimer出货超60万颗，推动新产品合计销售收入环比增长。

研究结论：

• 预计2024-2026年营业总收入分别为37.27、55.14、72.36亿元（同比增速63.07%、47.94%、31.23%），归母净利润分别为13.27、20.41、27.19亿元（同比增速194.29%、53.79%、33.26%）。
• 对应2024-2026年PE分别为59X、38X、29X，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。