DDR5持续迭代，互联芯片业务收入新高

2024-10-31 华安证券 Max

业绩表现：澜起科技2024年前三季度实现营业收入25.7亿元，同比增长68.6%；归母净利润9.8亿元，同比增长318.4%；扣非归母净利润8.7亿元，同比增长460.9%。单季度（3Q24）收入9.1亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%；归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%。
DDR5与互联芯片：3Q24互连类芯片产品线收入8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%，创单季度历史新高，毛利率62.21%。DDR5内存接口芯片出货量超DDR4，第二子代产品出货量超第一代。新产品方面，PCIe Retimer芯片单季度出货量超60万颗，推动高性能运力芯片新产品合计收入环比小幅增长。
净利润：3Q24单季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%。考虑股份支付费用后，实际经营利润表现更佳。

行业前景：DDR5渗透率提升将带动配套芯片出货量增长，行业TAM大幅扩容。公司“运力”芯片（PCIe 5.0 Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）已规模出货。
盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.5、23.8、32.8亿元，EPS分别为1.27、2.08、2.87元，对应2024年10月31日收盘价PE为54.0、32.9、23.8倍。
评级：维持“买入”评级。