资产负债表显著改善,多龙铜矿开发进程正逐步推进-2025三季报业绩点评

核心结论

宏达股份2025年三季报显示，公司资产负债表显著改善，多龙铜矿开发进程逐步推进。传统业务方面，磷化工保持稳健盈利，有色冶炼亏损收窄。铜矿业务方面，多龙铜矿可行性研究报告已通过评审，公司以2030年试生产为目标稳步推进建设。通过向控股股东蜀道集团定向发行股票募资，公司总资产、净资产规模扩大，资产负债率显著下降。

关键数据

• 营收与净利润：前三季度营收28.2亿元（同比+16.6%），归母净利润-0.47亿元（同比-319.3%）；Q3营收10.11亿元（同比+53.7%），归母净利0.28亿元（同比+176.4%，环比+172.4%），扭亏为盈。
• 磷化工业务：25Q3磷酸盐产量9.58万吨、销量8.14万吨，营收2.99亿元；复合肥产量5.06万吨、销量4.03万吨，营收1.02亿元。精制磷铵出口市场拓展及工艺优化支撑盈利。
• 有色冶炼业务：1-9月亏损收窄，通过提升有价金属回收率及副产品价格上行改善效益。
• 铜矿业务：多龙铜矿7500万吨/年采选项目可行性研究报告已通过评审，公司以2030年试生产为目标推进建设，已启动环评、选矿工艺试验等工作。
• 财务指标：总资产37.2亿元，净资产31.8亿元，资产负债率14.55%。

研究结论

分析师预计25-27年公司归母净利润为0.07、0.73、0.89亿元，给予“增持”评级。主要考虑有色冶炼加工费承压、现有业务、蜀道集团资源赋能及多龙铜矿开发进展。风险提示包括价格波动、项目进度不及预期及经营风险。