核心观点
"十五五"时期的目标是实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平，具体量化为双重标准：底线目标要求2035年人均实际GDP较2020年翻一番，对应年均增速4.17%；合意目标则期待人均名义GDP达2.9万美元，国际排名进入前50位。4.17%的增速底线更像托底保障，为改革创造空间；实现2.9万美元目标需构建复杂经济生态体系，路径存在多种组合，关键在于从依赖实物量增长转向“新质生产力提升+价格水平修复+汇率稳步走强”的复合增长路径。这一转型赋予“反内卷”政策核心使命，通过重塑市场竞争秩序、推动经济走出通缩、提升企业盈利和投资回报率，为人民币币值稳步走强奠定基础。长期增长动力在于全要素生产率提升，缺乏此支撑的经济将陷入停滞。
周度观察结论
本周经济呈现“生产回暖、消费分化、外需改善”格局。生产端，房地产相关指标持续改善，基建投资保持强劲，纺织服装领域景气上行，但机电产品生产放缓。消费市场分化，基础消费活力仍在，汽车销售回暖，但服务消费仍待提振。外需领域表现亮眼，港口吞吐量创下半年新高，出口运价回升，全球贸易需求回暖。房地产市场仍处调整期，一二手房市场分化加剧，新房成交低迷，二手房相对稳健但整体下行压力仍在。政策方面，年底前托底经济的核心在于完成全年预算内支出，进一步加码必要性有限。
生产
与房地产投资相关的螺纹钢产量同比降幅收窄，但整体产量同比仍处低位；与基建投资相关的中厚板产量同比维持高位，石油沥青开工率同比上升；与机电产品生产相关的冷轧板产量同比回落；与纺织服装和包装领域生产相关的PTA产量和库存天数同比均上升。指向房地产投资边际改善，基建投资高景气，机电产品生产景气回落，纺织服装和包装领域景气上行。
消费
市内出行数据总体稳中有升，地铁流量环比增加0.7%，同比增加5.7%。物流投递量保持增加，但同比增幅收窄。电影票房持续低迷，汽车销售显著改善，同比由负转正至12.7%。
进出口
港口货物吞吐量环比提升超过10%，出口集装箱运价指数连续两周上升。运力配置向新兴市场与旺季航线倾斜，整体运输供给稳步上行。外部环境趋稳，市场情绪改善，中美经贸谈判取得积极进展。
财政
广义赤字累计进度85.4%，落后于去年同期。新增专项债发行额将达4.1万亿，其中1.3万亿为特殊新增专项债，含5000亿“清欠”专项债。土地储备专项债约4384亿，后续还有1200亿待发。
货币
货币市场延续宽松格局，央行OMO投放较过去两年均值略有缩量，债券市场加杠杆意愿有所提升。
房地产
30大城市商品房成交环比下行，继续低位运行。18城二手房成交季节性下行，但绝对值相对较好。土地成交面积环比明显上行，溢价率环比下行。四大一线城市房价仍有较大下行压力。
