月度评估及策略推荐
- 资源端：10月镍矿价格持稳运行。菲律宾镍矿因降雨增强，矿山挺价意愿强，短期难下跌；印尼火法矿供需宽松，但新规加剧供应紧张预期，冶炼厂备库加快，矿价或稳或小幅反弹；湿法矿市场平淡，价格持稳。
- 镍铁：10月镍铁价格弱势运行。供应端铁厂利润受挤压，挺价意愿强；需求端不锈钢需求转弱，钢企压价力度大，价格预计持续弱势。
- 中间品：MHP市场供需偏紧，现货可流通量有限，卖方挺价强烈；2026年新能源补贴退坡带来电池抢装需求，下游接受高价MHP，近期MHP系数价格维持强势。
- 精炼镍：10月镍价震荡偏弱。宏观方面中美关税谈判取得进展，贸易摩擦降温，但美国政府停摆，经济数据真空，联储表态转鹰，有色价格冲高回落；现货市场精炼镍产量高位，内外盘累库，升贴水持稳。
小结
- 产业层面，精炼镍库存压力显著，若库存持续增长，镍价难有上涨。
- 中长期看，全球财政与货币宽松周期对镍价形成支撑，或早于基本面确认底部。
- 短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好较高，可逐步建立多单。
- 短期沪镍主力合约价格运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-16500美元/吨。
期现市场
- 10月镍价震荡走弱。截至11月6日，沪镍主力合约收盘价119440元/吨，伦镍3M合约收盘价15055美元/吨。
- 10月国内精炼镍现货升贴水震荡偏强。俄镍升贴水400元/吨（上涨75元/吨），金川镍升水3100元/吨（上涨700元/吨）。
- 10月镍铁价格疲软，高镍生铁出厂价912-921元/镍点（均价下降38元/镍点）；硫酸镍价格相对较强，现货价格28340-28600元/吨（均价持平）。
成本端
- 镍矿价格持稳微涨。11月7日，印尼内贸红土镍矿到厂价持平，菲律宾产镍矿CIF上涨1美元/湿吨。
中间品
- MHP市场供需偏紧，供应有限，需求端电池抢装带动高价接受度提高，系数价格维持强势。
精炼镍
- 10月全国精炼镍产量3.3万吨，环比下降0.3万吨。
- 需求端不锈钢需求转弱，钢企采购意愿低迷。
- 进出口方面，10月全球镍显性库存增加30284吨至299948吨，中国和LME双双累库。
- 库存方面，10月全球镍显性库存增加，中国和LME累库。
- 成本方面，精炼镍成本维持稳定。
硫酸镍
- 供给端镍铁和硫酸镍产量稳定。
- 需求端硫酸镍需求相对平稳。
- 成本及价格方面，硫酸镍成本及价格基本持平。
- 供需平衡方面，硫酸镍市场供需基本平衡。
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