周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿市场整体交投氛围尚可，价格稳中偏强。菲律宾镍矿因降雨增强，矿山挺价意愿强，短期价格难下跌；印尼火法矿供需相对宽松，但新规加剧供应紧张预期，冶炼厂备库加快，预计价格持稳或小幅反弹；湿法矿市场平淡，采购需求有限，价格持稳。
- 镍铁：供需博弈加剧，价格偏弱。供应端铁厂利润受挤压，挺价意愿强；需求端不锈钢需求转弱，钢企采购意愿低迷，压价力度加大。成本支撑下，下跌空间有限，关注不锈钢需求变化。
- 中间品（MHP）：供需偏紧格局持续。供应端现货可流通量有限，卖方挺价意愿强；需求端2026年新能源补贴退坡带来电池抢装需求，下游对高价MHP接受度提高，MHP系数价格维持强势。
- 精炼镍：本周震荡运行。宏观方面，中美关税谈判取得进展，但对镍价影响较小；现货市场，精炼镍产量高位，内外盘累库，现货升贴水持稳。
- 小结：精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累，若库存持续增长，镍价难有显著上涨。中长期看，全球财政与货币宽松周期对镍价形成支撑，或早于基本面确认底部。短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好较高，可逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水震荡运行。截至10月25日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水报2500-2600元/吨。
成本端
- 镍矿价格持稳微涨。10月31日，印尼内贸红土镍矿到厂价持平，菲律宾产镍矿CIF持平。
中间品
- MHP市场供需偏紧，供应有限，需求端电池抢装带动高价MHP接受度提高。
精炼镍
- 2025年9月，全国精炼镍产量维持在3.7万吨，处于历史高位水平。
- 精炼镍需求转弱，钢企采购意愿低迷。
- 全球镍显性库存增加至297272吨，中国和LME双双累库。
- 精炼镍成本维持稳定。
硫酸镍
- 供给端保持稳定，需求端相对平淡，成本及价格维持稳定。
供需平衡
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