镍月报：短期库存压力显著，镍价底部震荡

月度评估及策略推荐

• 资源端：10月镍矿价格持稳运行。菲律宾镍矿因降雨增强，矿山挺价意愿强，短期难下跌；印尼火法矿供需宽松，但新规加剧供应紧张预期，冶炼厂备库加快，矿价或稳或微涨；湿法矿市场平淡，价格持稳。
• 镍铁：10月镍铁价格弱势运行。铁厂利润受挤压，挺价意愿强，但不锈钢需求转弱，钢企压价，需求端主导价格，预计持续弱势。
• 中间品：MHP市场供需偏紧，现货可流通量有限，卖方挺价强烈，下游电池抢装需求提升，MHP系数价格维持强势。
• 精炼镍：10月镍价震荡偏弱。宏观方面，中美关税谈判取得进展，贸易摩擦降温，但经济数据不明，联储表态转鹰，有色价格区间震荡；现货市场产量高位，内外盘累库，升贴水持稳。

小结

• 核心观点：精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累，若库存持续增长，镍价难显著上涨；中长期全球财政与货币宽松周期对镍价形成支撑，或早于基本面确认底部。
• 策略建议：短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好较高，可逐步建立多单。
• 价格区间：短期沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。

期现市场

• 10月镍价：沪镍主力合约119440元/吨，伦镍3M合约15055美元/吨。
• 10月国内精炼镍现货升贴水：俄镍升贴水400元/吨，金川镍升水3100元/吨。
• 10月镍铁价格：高镍生铁出厂价912-921元/镍点，均价较上月同期-38元/镍点。
• 10月硫酸镍价格：现货价格28340-28600元/吨，均价与上月持平。

成本端

• 镍矿价格：印尼内贸红土镍矿价格持平，菲律宾镍矿CIF上涨1美元/湿吨。

中间品

• MHP市场：供需偏紧，现货可流通量有限，卖方挺价强烈，下游电池抢装需求提升，MHP系数价格维持强势。

精炼镍

• 10月产量：全国精炼镍产量3.3万吨，环比下降0.3万吨。
• 需求：数据未详细说明。
• 进出口：数据未详细说明。
• 库存：全球镍显性库存增加30284吨至299948吨，中国和LME双双累库。
• 成本：数据未详细说明。

硫酸镍

• 供给：数据未详细说明。
• 需求：数据未详细说明。
• 成本及价格：数据未详细说明。
• 供需平衡：数据未详细说明。