周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿市场整体交投氛围尚可，价格稳中偏强。菲律宾镍矿因雨季临近，矿山挺价意愿强，短期难下跌；印尼火法矿供需相对宽松，但新规加剧供应紧张预期，冶炼厂备库加快，预计价格持稳或小幅反弹；湿法矿市场平淡，采购需求有限，价格持稳。
- 镍铁：供需博弈加剧，价格偏弱。供应端铁厂利润受挤压，挺价意愿强，报价集中在935-940元/镍（舱底含税）；需求端不锈钢需求转弱，钢企采购意愿低迷，压价力度加大。成本支撑下，下跌空间有限，关注不锈钢需求端变化。
- 中间品：市场可流通货源紧俏，卖方议价能力增强，部分贸易商上调报价。下游行业进入需求旺季，采购需求释放，高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格维持强势。
- 精炼镍：本周震荡运行。宏观方面，美国通胀数据不及预期，中美贸易摩擦缓和，市场风偏提升。现货市场，精炼镍产量高位，浙江产线投料，内外盘累库。
- 小结：精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累。若库存延续增长，镍价难有显著上涨。中长期看，全球财政与货币宽松周期对镍价形成支撑，或早于基本面确认底部。短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好高，可逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。
期现市场
- 期镍价格走势：资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心
- 镍现货升贴水：
- 俄镍现货均价对近月合约升贴水400元/吨，持平上周。
- 金川镍现货升水报2500-2600元/吨，均价较上周+150元/吨。
资料来源：SMM、五矿期货研究中心
- 镍铁价格：周五国内高镍生铁出厂价报924-937元/镍点，均价较上周-7元/镍点。
- 硫酸镍价格：周五国内硫酸镍现货价格报28450-28650元/吨，均价与上周持平。
成本端
- 镍矿价格：10月24日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，持平节前；菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，上涨1美元/湿吨。
中间品
精炼镍
- 产量：2025年9月全国精炼镍产量3.7万吨，历史高位。
- 需求：资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心
- 进出口：资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心、海关
- 库存：全球镍显性库存增加0.17%至298550吨，中国和LME双双累库。LME镍库存增加324吨至250854吨，增幅0.13%。
- 成本：资料来源：上海钢联、LME、五矿期货研究中心
硫酸镍
- 供给：资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心、SMM、海关、五矿期货研究中心
- 需求：资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心、SMM、五矿期货研究中心
- 成本及价格：资料来源：SMM、五矿期货研究中心
- 供需平衡：资料来源：SMM、五矿期货研究中心
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