三大油脂周度报告

新纪元期货研究20251107 投资有风险，入市需谨慎 国内三大油脂现货价格走势 三大油脂基差变化情况 1.截至2025年11月6日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周持平）、317元/吨（较前周增加3元/吨）、28元/吨（较前周增加6元/吨）。 2.截至2025年11月7日，YP价差-476元/吨（较前周增加160元/吨）。 国内三大油脂库存走势 截至2025年10月31日，菜油沿海地区库存量为3.80万吨（较前周减少0.4万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为59.28万吨（较前周减少1.43万吨）；豆油全国油厂库存量为121.58万吨（较前周减少3.45万吨）；三大油脂库存合计为184.66万吨（较前周减少5.28万吨）。 棕榈油供给端 1.截至2025年11月6日，24度棕榈油进口成本为8973元/吨（较前周减少101元/吨）。 2.截至2025年11月6日，24度棕榈油进口毛利为-281元/吨（较前周增加57元/吨）。 3.南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，11月1-5日马棕产量环比上月同期增加6.80%。 豆油供给端 1.截至2025年10月31日，全国港口大豆库存量为962.90万吨（较前周减少10.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为710.79万吨（较前周减少40.4万吨），油厂开机率为54%（较前周减少7%）。 2.截至2025年11月6日，大豆压榨利润为-550.35元/吨（较前周增加54.55元/吨）。 菜油供给端 1.截至2025年10月31日，油厂菜籽库存量总计为1万吨（较前周减少1万吨）。 2.截至2025年11月7日，进口菜籽压榨利润为-2346.20元/吨（较前周增加244元/吨）。 需求端 1.2025年11月6日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量29800吨，POGO价差321.99美元/吨（较前周减少46.5美元/吨）。 2.菜籽油预测年度总消费量805万吨。 策略推荐 棕榈油单周总结：本周棕榈油期货收跌1.19%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.12%，出油率环比上月同期增加0.32%，产量环比上月同期增加6.80%。MPOA公布的数据显示，马棕10月产量环比增加12.31%至207万吨，创八年最高水平；船运调查机构ITS公布数据显示，马棕10月出口量较上月增加5.2%。由于产量大幅增长，市场预计10月马棕继续累库，本周二公布的一项调查显示，10月马棕库存预计环比大涨3.5%至244万吨，为2023年10月以来最高水平。印尼今年全年棕榈油增产同比超10%，叠加B50计划不确定性增强，后市需求存疑，不过今年B40计划依然支持年底需求。整体来看，市场等待下周一公布的MPOB报告，本周震荡偏弱运行。 短期：棕榈油偏弱运行，注意下周MPOB报告发布后市场的波动风险。 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹。 下周关注点及风险预警：美国生物柴油政策、马棕高频数据、天气。 策略推荐 豆油单周总结：本周豆油期货收涨0.69%。美豆收获近尾声，美国农业部宣布将于下周五（11月14日）发布最新的产量报告以及供需报告。此次报告将首次更新自9月12日以来的大豆产量和单产预测数据。中美和谈结果较乐观，中国恢复采购美豆后豆油供应缺口消失。国内方面，大豆供应充裕，全国港口大豆库存量为962.90万吨，为2021年以来同期最高，油厂维持高开机率，但需求疲软。尽管油厂榨利亏损支撑挺价意愿，但供需宽松格局未改。持续关注国内进口大豆到港节奏、油厂开机压榨以及油厂豆油库存变化情况。 短期：豆油宽幅震荡，等待中国对美豆的采购细节公布。 中长期：豆油目前消费具有性价比，但豆棕价差逐步修复，预计中长期豆油价格运行中枢将上移，但上行空间与节奏将深受产区天气、能源政策及全球宏观经济情绪等多重因素扰动。 下周关注点及风险预警：美国生物柴油政策、中美经贸关系、天气。 策略推荐 菜油单周总结：本周菜油期货收涨1.18%。目前加菜籽收割工作结束，丰产基本兑现，供应端压力较大而出口减弱，对加菜籽价格带来一定压力。不过，加拿大与巴基斯坦发表联合声明称，双方已达成协议，将推动加拿大油菜籽出口至巴基斯坦。这一消息为加拿大油菜籽提供了额外的支持。国内方面，加拿大总理马克·卡尼和中国国家主席习近平上周在韩国举行会晤，但是未能就油菜籽关税问题达成相关协议。近月进口菜籽供应结构性收紧，现阶段油厂菜籽消耗殆尽，停机现象较为普遍，菜油也将继续维持去库模式，对其价格形成支撑。不过，豆油供应充裕，且替代优势良好，使得菜油需求维持刚需为主。 短期：国内菜籽库存见底，菜油库存高位缓慢去化，短期菜油震荡偏强运行。 中长期：菜油中长期将延续供需紧平衡下的高位宽幅震荡格局，其相对价格强弱更依赖于国产菜籽产量政策、豆棕油替代效应以及中加贸易关系的边际变化。 下周关注点及风险预警：美国生物柴油政策、中加经贸关系、天气。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。