公司首次覆盖报告：全球化供应链布局，家居跨境领先品牌

核心观点

致欧科技是全球家居品类领先品牌，深耕跨境电商赛道，旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、Feandrea三大产品品牌。公司通过亚马逊、OTTO、独立站等海外电商平台进入全球70余个国家和地区，累计服务超2000万家庭用户。2025H1公司收入/利润同比分别+8.7%/+11.0%，展现出较强韧性。

关键数据

• 2018-2024年公司收入/利润CAGR分别为31.2%/42.0%。
• 2024年公司完成SONGMICS HOME主品牌对三大子品牌的整合。
• 2025H1公司B2C模式约60%营收来自亚马逊平台。
• 公司毛利率大致维持35%左右，期间费用率相对平稳。
• 2020-2024年公司存货周转率分别为4.4/4.2/4.3/4.9/4.8。

研究结论

1. 行业洞察：全球电商市场渗透率稳步提升，美国为海外最大市场。亚马逊作为跨境电商主阵地，市场份额将加速向头部卖家集中。Temu从全托管转向半托管，向成熟出海增量渠道进化。TikTok内容电商依托兴趣社群模式，享受流量红利，但销售节奏波动大。
2. 公司看点：致欧科技通过数字化全链路赋能，构建核心竞争力。
   • 供应端：全球供应链&仓储布局完善，成本优势显著。公司持续优化数字化系统，加速布局海外供应链，自营海外仓发货成本低于平台仓。
   • 产品端：大数据分析&BU架构加速产品迭代，研发创新促长期发展。公司开发多个以产品为核心的多维度数据管理系统，持续加强研发能力，深化全面预算管理。
   • 销售端：精准洞察需求，高效品牌营销、一站式关联消费。公司构建“站内精准投放+站外内容种草+独立站私域运营”的全域营销链路，依托品牌认知与用户画像沉淀，实现高站内广告投资回报率（ROAS）。
3. 盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.7/5.5/6.9亿元，PE分别为20.5X/13.6X/10.9X，首次覆盖，给予“买入”评级。
4. 风险提示：海外宏观经济不及预期、国际贸易摩擦的风险、成本异常波动风险、行业竞争加剧风险。