商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注短期支撑2豆油：美豆走低，豆棕缓慢回归2豆粕：贸易情绪反复，观望4豆一：震荡4玉米：短期偏强6白糖：偏弱运行8棉花：注意外部市场影响9鸡蛋：调整阶段11生猪：累库持续，等待现货矛盾释放12花生：关注油厂动向13 2025年11月07日 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注短期支撑 豆油：美豆走低，豆棕缓慢回归 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.12%，出油率环比上月同期增加0.32%，产量环比上月同期增加6.80%。 据外媒报道，马来西亚种植与原产业部（KPK）副部长表示，随着柔佛一家可持续航空燃料（SAF）厂 产量大幅增长，马来西亚明年废弃食用油出口量将面临“直接和温和的压力”。Chan Foong Hin表示，国内参与者将积极确保燃料供应，以满足EcoCeres工厂35万吨的产能需求，这将迫使他们提供具有竞争力的价格，以引导废弃食用油不在流向有利可图的国际出口市场。EcoCeres厂已于10月投入运营，并将成为马来西亚首个获得ISCC CORSIA和ISCC欧盟认证的可持续航空燃料的主要来源。 阿根廷油籽工人工会：阿根廷油籽工人与大豆加工企业达成工资协议，避免罢工。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月07日 豆粕：贸易情绪反复，观望 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月6日CBOT大豆日评：中国需求有限，大豆从16个月的高位回落。北京德润林2025年11月7日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为有迹象表明，中国从美国购买的商品数量有限，这抑制了人们对两国贸易休战后新需求的乐观情绪。周四，市场仍在等待大豆采购的最终确 认。分析师表示，中国的采购行动进展缓慢，而且中国尚未确认是否会在年底前进行大宗采购。周四在上海举行的大豆采购签约仪式缺乏任何细节，加剧了市场对大豆需求的谨慎情绪。分析师指出，中国买家可能仍然担心从美国购买大豆可能会影响压榨利润和豆粕供应。目前即使不考虑10%的关税，2025年12月和2026年1月交货的美国大豆FOB报价仍略高于巴西大豆报价。就2026年2月交货的大豆而言（届时巴西大豆收割将全面展开），巴西大豆报价比美国报价低近1美元/蒲式耳。交易商也开始关注美国农业部即将于下周发布的11月份供需报告。此前，由于美国政府持续停摆，该机构取消发布10月份供需报告。花旗表示，从长远来看，中国将恢复大量购买美国大豆，这可能会在未来三个月内将大豆价格推高至每蒲式耳11.50美元，并在未来12个月内推高至每蒲式耳12.50美元。新的生物燃料政策预计也将有助于支撑大豆价格。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月7日 玉米：短期偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2100-2120元/吨，较昨日降价10元；集装箱一等粮集港2140-2210元/吨；广东蛇口散船2230-2250元/吨，较昨日提价10元，集装箱报价2270-2290元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格波动有限，深加工企业主流收购价格2150-2250元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨，关外猪料玉米可高至2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251107 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.99个百分点，累计产糖3352万吨（+28万吨），累计MIX52.68%同比提高3.84个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月07日 棉花：注意外部市场影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投平淡，局部低价成交相对较好，低基差现货货源增加。2025/26南北疆机采4129/29B杂3~3.5整体销售基差多在CF01+800-1000，不含淡点污，疆内自提；2025/26南北疆机采3130/30B杂3内较多销售基差在CF01+1150及以上，疆内自提。2025/26北疆机采4129/29B杂3~3.5部分成交在CF01+850~900，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，区域表现与品种需求分化明显。新疆地区紧密纺C32s、C40s系列部分纺企现货偏紧，低价货源较少，多数规格棉纱整体新增订单不足，走货情况偏淡。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，受美国地方选举及美国关税政策合法性在最高法院辩论等事件影响，金融市场的风险偏好有所转差。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月07日 鸡蛋：调整阶段 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月07日 生猪：累库持续，等待现货矛盾释放 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月7日 花生：关注油厂动向 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米3.8左右，开封万隆地区大花生通米4.0-4.1左右，部分地区农户农忙阶段，上货量不大，询价拿货的一般，麦茬花生质量差异较大，实际成交以质论价，价格基本平稳，部分地区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.25-4.3左右，产区上货量不大，下游客户询价拿货较为观望，交易不多，部分地区价格稳中偏弱。辽宁地区308通米4.2-4.3左右，整体上货量不大，实际交易不多，购销略显僵持，多数地区价格偏弱。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，价格基本平稳；部分地区以外调东北货为主，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨
