晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年11月7日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.商务部召开例行新闻发布会，再度回应安世半导体相关问题。商务部新闻发言人何亚东指出，荷兰政府不顾中方多次在磋商中提出的合理诉求，没有展示出建设性态度和行动，且升级全球供应链危机。对此，荷方应承担全部责任。中方希望荷方以负责任的态度与中方相向而行，停止干涉企业内部事务，为安世半导体问题找到建设性解决方法。 3.重庆市调整部分行政区划，依托两江新区国家级新区，撤销江北区、渝北区，设立两江新区行政区。原江北区、原渝北区部分区域和北碚区部分区域纳入两江新区行政区。 4.中证指数公司公告称，将于11月7日正式发布中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数，为市场提供更丰富的投资标的。 5.多晶硅行业或迎大整合。消息人士透露，备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。 6.第八届虹桥论坛新型储能分论坛举行。商务部对外贸易司副司长肖露表示，未来，中国将积极开展国际合作，支持高质量“引进来”，鼓励外企在华设立研发中心和生产基地共享发展机遇；同时支持高水平“走出去”，引导本国企业与东道国共生共赢。 7.美国就业形势严峻引发降息预期升温。私人数据提供商Revelio Labs报告显示，美国10月份非农就业人数减少9100人，而前一个月为增加3.3万人。另外，美国10月挑战者企业裁员人数达15.31万人，同比激增175.3%，创2003年以来同期最高水平。芝商所FedWatch工具显示，美联储12月再度降息的可能性超过70%。 8.全球最大的镍生产国印度尼西亚已停止审批生产某些中间产品的镍矿石加工厂的申请，以提升生产附加值，解决供应过剩问题。印尼镍产量约占全球镍产量的60%。 9.沙特阿美下调12月对亚洲原油售价，其旗舰产品——阿拉伯轻质原油——12月份在亚洲的官方售价下调了1.20美元/桶，中质和重质等级原油的官方售价各下调1.40美元/桶。 10.美国地质调查局发布2025年版关键矿产清单，首次将铜列入其中，标志着2018年来最重大调整。此外，铀、白银、冶金煤、钾盐、铼、硅和铅等也被列入其中。 纯碱玻璃 【工业硅】 未来看法：现实头部工业硅大厂逐步复产东部产能，工业硅10-11月仍有累库预期，供应现实有压力，但因枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体近端累库幅度与枯水期去库幅度综合表现为松平衡，供需矛盾不突出。 【多晶硅】 波动原因：现货端实际成交仍在僵持博弈，下游需求偏弱继续推涨预期不足，盘面继续围绕现货成交窄幅震荡。 未来看法：行业反内卷政策导向预期依然存在，市场对于并购产能推进的预期或仍会反复博弈，政策空窗期短暂回归基本面定价逻辑，震荡下沿锚定下游持货意愿价，低于现货实际成交时或再度强化政策预期交易，但上沿预计承压于弱现实矛盾，延续区间震荡运行。 前一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续走低，临池原油价格走低拖累。国内郑棉则震荡偏强，仍在反弹高位震荡，因成本高，基差强，不过现货价格下跌，同时实际阶段性供给宽松限制反弹空间。 未来行情看法：美国政府停摆仍在继续，虽然需求忧虑影响仍在，但市场已经消化，且美国农业部(USDA)的全国农业统计服务局(NASS)上周五表示即将发布在11月份发布几项农业报告，市场等待中。巴西商品供应公司预计2025/26年度棉花有小幅减产，而国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新数据显示，全球2025/2026年度棉花产量预估为2,539.96万吨(上月预估为2,543.86万吨)，期末库存预估为1,622.79万吨(上月预估为1,537.87吨)，同比增加2.5%。巴西对外贸易秘书处 (Secex)公布的出口数据显示，显巴西10月出口棉花较去年同期加快。整体阶段性供给偏宽松拖累棉价。 国内棉花阶段性供给较大，随着新棉上市节奏加快，商业库存和港口库存快速累积，而下游市场需求端表现不佳，纺织企业棉花工业库存下降放缓，棉花采购信心仍不足。整体供给压力仍在。估值上郑棉价格较现货低估支撑其反弹，也限制棉价回落空间。 前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖反弹运行，因巴西出口提振，不过过剩压力仍制约糖价。国内郑糖震荡运行，受成本支撑和糖浆进口预期减少的政策影响，同时际糖价反弹提振进口成本上升。 未来看法：全球食糖过剩的压力影响：Czarnikow最新预计2025/26年度全球食糖供应过剩上调120万吨至870万吨、StoneX预计过剩277万吨、巴西咨询公司Datagro预计过剩198万吨。巴西国家商品供应公司(Conab)发布的第三次巴西2025/26年度甘蔗产量调查结果显示，预计巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为4,134万吨，高于上次预估的4,064万吨。ISMA预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨，同时呼敦促度政府出口许可增至200万吨。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月出口糖4,204,999.20吨，同比增加13%。 国内阶段性供给陆续增强，一方面新作开机陆续增加，陆续增加的压力还未真正兑现，但期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌空间；一方面进口供给压力拖累糖价，主要国际糖价下跌，进口成本下降压制郑糖价。另外，糖浆进口限制加强，进口供给预期减弱令内糖价格抗跌。 逻辑与观点：内糖供需面仍空，进口利润显现且低价影响拖累糖价，国产糖成本作用支撑糖价抗跌。空头滚动操作或观望。 鸡蛋 液化石油气 口配额已经发布，此次主要分配给参与淡储的尿素厂家。期货市场方面：尿素期货短暂下探后震荡偏强运行，多头主动推涨期货价格，这与煤炭价格上涨，尿素出口配额增加有一定关系。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。