一、行情回顾
沪锌主力合约2512收于22650元/吨，下跌35元，跌幅0.15%，成交量萎缩，持仓减少4446手至112477手。国内北方矿山季节性减产，部分矿山主动控产，导致国内锌矿供应下降，锌矿TC承压走弱。进口锌矿加工费见顶回落，内外比值低位修复，但进口矿仍亏损，国产矿价格优势明显，炼厂冬储需求支撑国产TC。冶炼厂原料库存充裕，国产锌矿加工费下滑和原料供应收紧可能限制锌锭产量。0-3Back结构为138.78，LME锌库存与前一日持平33825吨，货紧格局叠加宏观面乐观对伦锌形成强支撑。出口增量改善供需格局，但矿紧逻辑传导对锌价形成拖底，沪锌低位弱反弹，布林线上轨形成压制。
二、行业要闻
- 0#锌主流成交价22505~22640元/吨，双燕主流22565~22670元/吨，1#锌主流22435~22570元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水80元/吨。第二时段，普通国产报价对2512合约升水0~30元/吨，白银对2512合约报价升水0元/吨，高价品牌双燕对2512合约升水60元/吨。
- 宁波市场主流品牌0#锌成交价22515~22610元/吨，常规品牌对2512合约报价贴水15元/吨，对上海现货报价升水60元/吨，宁波地区主流对2512合约报价。麒麟对2512合约报价送到升水0~20元/吨，安宁对2512合约报价自提升水0元/吨。
- 天津市场0#锌锭主流成交22410~22590元/吨，紫金22600~22700元/吨，1#锌锭成交22390~22500元/吨附近，葫芦岛报价23400元/吨，0#锌普通对2512合约报贴水20~100元/吨，紫金对2512合约报升水90元/吨，津市较沪市报贴水20元/吨。
- 广东0#锌主流成交22390~22535元/吨，主流品牌对2512合约报价贴水95元/吨，对上海现货贴水20元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁、兰锌贴水115~75元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水115~85元/吨。
三、数据概览
（数据来源：Wind，建信期货研究发展部；SMM，建信期货研究发展部）
研究结论：
- 供需格局边际改善，但矿紧逻辑传导对锌价形成拖底。
- 沪锌低位弱反弹，布林线上轨形成压制。
- 国产锌矿供应下降，TC承压走弱，进口矿加工费见顶回落。
- 冶炼厂原料库存充裕，产量可能受限。
- LME锌库存稳定，货紧格局叠加宏观面乐观支撑伦锌。
