核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走强。LME铜库存微增，注销仓单减少，上期所库存大幅增加。
- 现货市场：SMM1#铜和长江有色市场1#铜现货价格均上涨，上海电解铜CIF报价稳定，洋山铜均溢价和CU主力合约基差走强，LME铜升贴水下降。
- 供需情况：铜精矿供给偏紧，TC费用负值徘徊，矿价坚挺支撑成本；冶炼产能受限，硫酸价格回落影响利润，精铜供给逐步收敛；下游采买补库谨慎，但消费预期向好。
- 期权市场：平值期权购沽比为1.29，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
- 宏观经济：中国10月新能源汽车零售同比增长17%，美国10月ADP就业人数超预期，美联储理事支持降息，美国政府停摆持续36天，国务院调整对美加征关税措施。
研究结论
- 沪铜基本面处于供给收敛、需求逐步改善的阶段，产业预期向好，库存有序去化。
- 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。
数据要点
- 期货：沪铜主力合约收盘价86,320.00元/吨（+650.00元），LME3个月铜10,759.00美元/吨（+61.50美元），主力合约隔月价差-30.00元/吨（-10.00元）。
- 持仓：沪铜主力合约持仓211,098.00手（-5926.00手），前20名持仓-13,834.00手（-182.00手），LME铜库存133,975.00吨（+75.00吨）。
- 库存：上期所阴极铜库存116,140.00吨（+11,348.00吨），上期所仓单阴极铜43,893.00吨（-2856.00吨）。
- 现货：SMM1#铜现货85,995.00元/吨（+660.00元），长江有色市场1#铜现货85,865.00元/吨（+435.00元），上海电解铜CIF 52.000.00美元/吨，洋山铜均溢价34.000.00美元/吨，CU主力合约基差-325.00元/吨（+10.00元），LME铜升贴水-38.37美元/吨（-7.92美元）。
- 供需：铜矿石及精矿进口258.69万吨（-17.20万吨），精炼铜产量126.60万吨（-3.50万吨），未锻轧铜及铜材进口490,000.00吨（+60,000.00吨），社会库存41.82万吨（+0.43万吨）。
- 成本：铜精矿江西76,160.00元/金属吨（+440.00元），云南76,860.00元/金属吨（+440.00元），粗铜南方加工费1,100.00元/吨（+200.00元），北方加工费900.00元/吨（+200.00元），硫酸（98%）江西铜业730.000.00元/吨。
- 期权：平值期权购沽比1.29（+0.0104），20日历史波动率18.16%（-5.50%），40日历史波动率19.42%（+0.03%）。
- 宏观经济：电网投资4,378.07亿元（+582.31亿元），房地产投资67,705.71亿元（+7,396.52亿元），集成电路产量4,371,236.10万块（+120,949.00万块）。
