核心观点与关键数据
- 宏观面：央行恢复国债买卖操作，公开市场净投放200亿元，释放流动性，稳定市场预期；同时，央行将开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作。
- 国际关系：国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京，双方将扩大能源、互联互通等领域合作，挖掘人工智能等新业态合作潜力。
- 下游需求：乘联分会预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%；特斯拉中国出货量同比下滑9.9%，环比骤降32.3%。
- 美国政治：美国国会参议院未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。
基本面分析
- 镍矿：印尼PNBP政策限制镍资源供应，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应高位但品位下降，国内镍矿库存低位。
- 冶炼端：新投电镍项目缓慢投产，但镍价低及成本压力导致部分炼厂亏损减产，精炼镍产量增长受限。
- 需求端：不锈钢厂旺季不旺，但成本镍铁下跌改善钢厂利润，预计排产量上升；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量。
期货与现货市场
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价120030元/吨，12-01月合约价差-200元/吨，LME3个月镍价15060美元/吨；主力合约持仓量115164手，前20名净买单量-320手；LME镍库存2527吨，上期所库存36751吨，注销仓单6426吨，仓单数量32929吨。
- 现货市场：SMM1#镍现货价120950元/吨，现货均价121050元/吨；上海电解镍CIF提单850美元/吨，保税库850美元/吨；电池级硫酸镍288000元/吨；NI主力合约基差920元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-213.67美元/吨。
研究结论
- 镍价走势：预计镍价震荡调整运行，国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长。
- 技术面：持仓增量价格下跌，空头氛围升温，测试区间下沿。
- 操作建议：建议暂时观望，重点关注市场流动性变化及下游需求恢复情况。
