港股早晨快讯

2025年11月6日星期四 個股推介 敏實集團(0425)39.00元/目標價：45.00元/15.4%潛在升幅 ➢電池盒業務放量，積極開拓AI、機械人等新賽道➢獲AI液冷新訂單，投資者參觀生產線活動為短期催化劑➢自由現金流改善，負債比率下降，派息比率具上調空間➢新興業務進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上 市場回顧 ➢恒指受制26,000點：恒指周三(5日)低開後，跌幅擴大至456點，低見25,496點，其後跌勢回順，一度轉升28點，高見25,980點。恒指收跌16點或0.07%，報25,935點。大市成交2,388億元。 ➢歐美股市造好：美股周三(5日)反覆回升，三大指數升0.4%至0.7%。歐洲股市造好，德法英股升0.1%至0.6%。現貨金價回升1.2%。 中港股市短期展望 恒指26,000點上落：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期，後續留意其他重要會議以跟進政策落地情況。基於短期內港股企業盈利難有明顯改善，中美貿易戰局勢反覆，以及聯儲局減息路徑未明，恒指料於26,000點上落。 短期看好板塊 ➢內險股：A股強勁帶動第三季投資收益向好 ➢AI概念股：內地加快推動「人工智慧+」應用，晶片研發出現突破➢煤炭股：預期動力煤價格具上行動力 今日市場焦點 ➢英倫銀行議息結果；華虹半導體(1347)、百濟神州(6160)等業績； 宏觀焦點 中國暫停對美加徵24%關稅1年；中國傳禁國家投資數據中心安裝外國AI晶片；李強表示中國經濟規模5年後有望逾170萬億元人民幣；中國10月RatingDog服務業PMI降至52.6，遜預期；美國10月ADP私企職位增長勝預期；華府停擺第36日，創紀錄； 企業消息 港交所(0388)第三季盈利升56%，創新高；銀娛娛樂(0027)第三季經調整EBITDA升14%；阿里高德夥小鵬(9868)進軍自動駕駛，打造Robotaxi聚合平台；購置稅補貼將退場，寧德時代(3750)據報遭車企採購「堵門」；越疆科技(2432)折讓10%配股籌近8億元； 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 敏實集團(0425.HK) 買入 電池盒業務放量，積極開拓AI、機械人等新賽道 目標價(元)45.00上升空間15.4% 得益於歐洲電動車市場快速增長、電池盒業務放量，以及產能利用率提升，上半年收入按年增長10.8%至122.87億元人民幣，純利按年增長19.5%至12.77億元人民幣。集團在電池盒客戶基礎拓展及訂單份額上取得突破，電池盒業務營業額按年大增近50%至35.82億元人民幣，收入佔比提升7.6個百分點至29.2%，成為最大收入來源。公司積極開拓新賽道，聚焦AI、機器人、低空經濟、智能出行等新興領域。整體中期業績表現穩健，符合市場預期，以及公司指引全年收入及盈利雙位數增長目標。 股價(元)39.0052周高(元)39.6052周低(元)12.80年初至今變動157.94市值(億元)454.482026年預測市盈率(倍)12.66 目標2030年收入達820億元人民幣，年複合增長23% 公司披露2030年戰略目標，目標2030年收入達820億元人民幣，相當於2024至2030年期間收入年複合增長23%，其中720億元人民幣來自汽車零部件業務，100億元人民幣來自新興業務。 獲AI液冷新訂單，投資者參觀生產線活動為短期催化劑 公司11月宣布獲得來自一間台灣AI服務器廠商的訂單，進行AI服務器浸沒式液冷櫃的設計、開發及生產，預期相關產品將於11月中旬開始分批交付。公司亦已通過另一間台灣AI服務器液冷系統廠商的分水器技術驗證，並獲取相關訂單，其最終客戶為全球性半導體企業，首批產品預計於12月底前進行交付。另外，公司於11月內安排投資者參觀AI液冷及機械人生產線，若然深入了解技術優勢過後，增強投資者信心，有望成為短期催化劑。 自由現金流改善，負債比率下降，派息比率具上調空間 公司於2015至2022年持續派息，派息比率約40%，2023年暫停派息，2024年恢復派息，派息比率為20%。公司資本開支下降，經營現金流改善，淨負債比率下降，派息比率具上調空間。 陳樂怡Tracy Chantracy.chan@cinda.com.hk(852)22357170 新興業務進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上 市場預期2024至2027財年收入及經調整利潤的年複合增長分別為14.2%及18.2%，目前預測增速慢於公司戰略目標。公司若能按計劃實現目標，將會是潛在驚喜。現價對應約12.7倍FY25E預測市盈率，高於過去五年平均水平。不過，隨着新興業務應用場景擴大，進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上。 宏觀焦點 ➢中國暫停對美加徵24%關稅1年：國務院關稅稅則委員會公布，自11月10日13時01分起，調整《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的進口商品加徵關稅的公告》(稅委會公告2025年第4號)規定的加徵關稅措施，在一年內繼續暫停實施24%的對美加徵關稅稅率，保留10%的對美加徵關稅稅率。稅則委並稱，本次中美繼續暫停實施部分雙邊加徵關稅，有利於推動中美經貿關係健康、穩定、可持續發展。另一則公告顯示，自上述時間起，停止實施《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的公告》（稅委會公告2025年第2號）規定的加徵關稅措施。稅委會公告2025年第2號發布於3月4日，公告宣布自2025年3月10日起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅，其中對雞肉、小麥、玉米、棉花加徵15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳製品加徵10%關稅。此項措施是針對美國加徵關稅行為的回應。 ➢中國傳禁國家投資數據中心安裝外國AI晶片：路透引述兩位熟悉內情的消息人士表示，中國政府已發布指導意見，要求獲得任何國家資金的新數據中心項目，只能使用國產人工智能(AI)晶片。消息人士稱，最近幾周，中國監管當局已下令完工率不足30%的此類數據中心拆除所有已安裝的外國晶片，或取消購買計劃，而進度處於後期階段的項目將逐一審查。目前尚不清楚該指導意見是適用於全國範圍，還是僅適用於某些省份。報道指，中方此舉目的是在中美貿易戰停火之際，從其關鍵基礎設施中排除外國技術，並實現中國對AI晶片的自給自足。這將使輝達(Nvidia)重新奪回中國市場份額的希望破滅，同時也給包括華為在內的本土競爭對手提供了另一個獲得更多晶片銷售的機會。除輝達外，向中國銷售數據中心晶片的其他外國晶片製造商還包括超微半導體(AMD)和英特爾(Intel)。美國總統特朗普上周與中國國家主席習近平舉行會談。他周日(2日)在哥倫比亞廣播公司(CBS)《60分鐘》時事雜誌訪問中表明，只有美國客戶才能使用輝達最先進的Blackwell晶片，輝達不會提供Blackwell晶片給中國和其他國家，但並未完全排除中國獲得性能降規版本的可能性。 ➢李強表示中國經濟規模5年後有望逾170萬億元人民幣：中國國務院總理李強表示，5年以後中國經濟規模有望超過170萬億元人民幣，並強調中國將成為全球企業日益增長的市場。李強在上海開幕的中國國際進口博覽會上，中國GDP的增長，將為全球經濟增長作出新的重要貢獻。中國將堅持以經濟建設為中心，集中力量推進高質量發展，着力擴大國內需求。特別是提振消費，充分釋放14多億人口大市場的內需動力。他並提到，要堅持平等互利，夯實正當的共同利益基礎；推進治理改革，完善國際經貿規則體系。中國願意與各方一道努力，營造更加開放、包容的發展環境，提升貿易和投資自由化便利化水平，保障全球產業鏈、供應鏈穩定暢通。李強又指出，將在數字、綠色、智能等領域加快培育壯大發展新動能，這將創造眾多千億級乃至萬億級的新產業。中國的宏觀政策、改革措施，將圍繞規劃目標加力增效，推動經濟增長穩定。又將在電訊、醫療等領域進一步開展對外開放試點，推進服務業擴大開放綜合試點示範建設。讓各國企業在華發展更加安心、更加舒心、更有信心。 ➢據報中國財政部發行40億美元主權債券，認購額已超1,210億美元：《彭博》引述消息人士報道，中國財政部發行40億美元主權債券，分別為兩批各20億美元的3年期及5年期美元債券，前者較同年期美債沒有溢價，後者溢價僅2個點子，而認購額已超過1,210億美元。中國對上一次發行美元主權債是去年11月，當時在沙地阿拉伯利雅得發行20億美元主權債，由於市場需求強勁，定價僅略高於美債孳息率。 ➢中國10月RatingDog服務業PMI降至52.6，遜預期：RatingDog/標普全球聯合公布，10月經季節性調整的中國服務業採購經理指數(PMI)進一步回落至52.6，較上月下跌0.3個百分點，為3個月最低水平。10月綜合PMI降至51.8，自上月創下的15個月高點52.5回落，同樣亦創3個月低點。服務業活動的最新增長是由新業務的進一步好轉推動，新訂單增長率較9月明顯加快。據受訪企業稱，新產品發布和新客戶獲取支撑了銷售的最新增長。然而，需求的改善僅限於國內市場，因10月國外需求小幅放緩，據報道是由於全球貿易前景不確定性增加。RatingDog創始人姚煜表示，在分項指數方面，10月服務業需求仍處於擴張區間，但表現分化。具體而言，受全球貿易環境不穩定性增加影響，新出口業務明顯下降，進入收縮區間。國內市場需求有所改善，新訂單總量保持擴張，且增速加快。未來商業活動預期仍處於高位，但總體信心水平在10月小幅减弱。就業仍處於收縮狀態，但收縮速度放緩。效率改善導致積壓工作量7個月來首次出現收縮。姚煜稱，總體而言，10月服務業需求保持擴張。儘管複雜的貿易條件抑制了出口業務，但國內需求的堅實改善繼續推動新訂單擴張。就業的持續收縮和利潤率的壓力仍然是該行業面臨的主要制約因素。 ➢截至9月底內地新型儲能裝機規模超1億千瓦：據國家能源局，截至9月底，內地新型儲能裝機超過1億千瓦，裝機規模已躍居世界第一。最新資料顯示，截至9月底，內地新型儲能裝機規模超過1億千瓦，與「十三五」末相比增長超30倍，裝機規模佔全球總裝機比例超過40%，已躍居世界第一。 ➢京津冀打造超2000億元產業規模北斗時空產業集群：京津冀三地工信部門聯合印發北斗時空產業發展行動方案(2025-2027年)，明確產業發展目標。方案提出，到2027年要打造超2000億元規模的北斗時空產業集群。屆時，三地將推廣新型北斗獨立定位終端80萬台(套)以上，北斗應用總規模達500萬台(套)，同時引育10家行業頭部企業及50家「專精特新」企業，助力北斗產業協同發展。 ➢深圳住建局提出閒置商辦樓等非居住房屋可改建保租房：深圳市住房和建設局、深圳市規劃和自然資源局近日聯合印發《關於既有非居住房屋改建保障性租賃住房的通知》，通知明確，支持將閒置和低效利用的商業、辦公、旅館(酒店)、廠房、研發用房、倉儲、科研教育等非居住存量房屋改建為保障性租賃住房。 ➢香港10月PMI升至51.2，近一年高位：標普全球公布，香港10月採購經理指數(PMI)經季節調整後，由9月的50.4升至51.2，為近一年高位，連續3個月處於50以上的擴張區間。私營企業10月新接的訂單量，呈9個月以來的首次增長。受訪業者透露客戶信心改善，來自本土和中國內地的訂單需求又轉趨穩健，整體銷情回勇。全球經濟相對低迷，加上美國貿易關稅影響，因此新出口訂單持續減少，反之從內地新接的訂單量卻自一年以來首錄增長，有助抵消海外巿場的疲弱表現。銷情升溫自然令企業持續增產，經營活動的擴張速度攀上一年高位。訂單增多，可是積壓工作卻連減10個月，跌幅雖比上月收窄，但就反映香港特區私營企業尚有多餘