新能源及有色金属日报：下游企业持续观望 现货成交仍然偏清淡

现货市场

• 铅价震荡，下游观望：2025年11月5日，LME铅现货升水为-24.40美元/吨，SMM1#铅锭现货价17325元/吨，上海和广东铅现货升贴水为0元/吨，河南和天津铅现货升贴水分别为0元/吨和50元/吨。铅精废价差-50元/吨，废电动车电池10025元/吨，废白壳10150元/吨，废黑壳10425元/吨。河南冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨，湖南冶炼厂库存低位惜售，广东冶炼厂报价升水80元/吨。铅价上涨后，下游企业短暂观望，刚需采购为主，散单成交一般。

期货市场

• 沪铅主力合约震荡：2025年11月5日，沪铅主力合约开于17425元/吨，收于17475元/吨，涨60元/吨，成交46416手，持仓65699手，日内震荡，最高17585元/吨，最低17425元/吨。夜盘沪铅主力合约开于17465元/吨，收于17490元/吨，下跌0.06%。

库存情况

• 社会库存低位，LME库存下降：2025年11月5日，SMM铅锭库存3.0万吨，变动0.04万吨；LME铅库存208600吨，减少3925吨。

策略与结论

• 单边中性，预计震荡：原料供应偏紧，原生铅开工承压，再生铅缓慢复产。下游蓄电池需求受高铅价抑制，消费走弱。社会库存低位，但供应恢复及进口到港可能致11月库存累积。铅价上方受消费压制，下方有成本支撑，预计维持震荡，区间约16900-17600元/吨。
• 套利暂缓。
• 风险提示：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 报告包含16张图表，涵盖升贴水、矿价、成本、开工率、库存、价格等数据。