核心矛盾
近期宏观情绪降温，交易逻辑重回基本面。聚乙烯基本面呈现供强需弱的格局：供应端，检修量回升但总产量高位，且埃克森美孚50吨LDPE装置、广西石化30万吨HDPE和45万吨全密度装置即将投产，镇海炼化3线HDPE装置提前开车，供应压力持续偏大；需求端，农膜旺季订单和开工率增长，但年末增量空间有限，其他下游新订单跟进不足，原材料采购偏刚性，需求支撑总体偏弱。
利多解读
- 下游需求仍处于农膜旺季，开工率和订单维持增长。
利空解读
- 埃克森美孚50吨LDPE装置和广西石化两套PE装置预计近期投产；
- 镇海炼化3线HDPE装置提前两周开车；
- LLDPE库存高位，旺季去库速度缓于预期；
- 10-11月PE进口预计增量。
价格区间预测
- 月度预测：6800-7200元/吨；
- 当前波动率：9.72%（20日滚动），历史百分位11.2%。
套保策略推荐
- 现货敞口策略：
- 产成品库存偏高者，建议L2601卖出25%，入场区间7150-7200元/吨，或卖出看涨期权收取权利金；
- 采购常备库存偏低者，建议L2601买入50%，入场区间6800-6850元/吨，或卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价。
- 库存管理：
- 产成品库存偏高，担心跌价可做空期货锁定利润；
- 采购常备库存偏低，可买入期货提前锁定成本。
关键数据
- 期货价格：L01合约6879元/吨，L05合约6959元/吨，L09合约7005元/吨；
- 基差：塑料主力基差-71元/吨；
- 区域价差：华北6830元/吨，华东7000元/吨，华南7020元/吨，华东-华北价差-170元/吨；
- 上游价格：布伦特原油65.64美元/桶，美国乙烷-0.2671美元/加仑，西北煤价-620元/吨；
- 加工利润：油制PE利润5270.57元/吨，煤制PE利润381.25元/吨，外采乙烷制PE利润-1248.44元/吨。
