棕榈油月报：供应趋于宽松 棕榈油持续走弱

供应趋于宽松棕榈油持续走弱 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫生柴政策方面，印尼B50政策遭到矿业协会反对，因生产成本增加；由于资金限制等因素，生柴政策实施时间或推迟，未来实施过程仍存变数。另外，美国生柴政策仍不明朗，政策端近期持续降温。国际油价低位弱势运行，地缘冲突缓和以及OPEC+增产预期导致。要点要点要点 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫产需方面来看，10月份MPOB报告发布，库存增加超预期，因马来西亚国内消费大幅下滑；据10月份高频数据来看，产量维持增势，出口需求有走弱迹象，预计期末库存将继续增加至244万吨；印尼9月产量表现亮眼，年度产量增幅预计10%，产地报价整体下调，供应趋于宽松。印度10月棕榈油进口量下滑，验证产地出口需求走弱，但仍有潜在进口刚性需求。10-11月船期棕榈油买船较多，当前国内库存处于较低水平，随着后续到港增多，库存有增加预期，近期成交有所增加。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，美国政府停摆持续，导致美元流动性危机，美元指数震荡偏强；后续若停摆结束，关注就业等经济数据发布给降息路径的指引；10月底中美高层会晤，释放出稳定全球经济的积极信号；国际油价低位弱势运行。基本面上，供需宽松预期强化，油脂持续偏弱运行，等待11月MPOB报告落地；11月到次年3月进入产地减产季，供应端有收缩预期；随着生柴政策偏空情绪逐步被消化，印尼B50题材仍有炒作的可能，或给盘面带来支撑。预计短期棕榈油震荡偏弱运行，中长期（11月份）价格止跌企稳后，转入低位震荡运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞 从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口，库存 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................41.1油脂市场走势....................................................4二、基本面分析....................................................62.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................12三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 10月份以来，油脂板块节后高开后持续走弱；内盘方面，10月底，棕榈油01合约跌464收于8828元/吨，跌幅5.03%；豆油01合约跌12收于8128元/吨，跌幅0.15%；菜油01合约跌622收于9422元/吨，跌幅6.19%；外盘方面，BMD马棕油主连跌170收于4205林吉特/吨，跌幅3.89%；CBOT美豆油主连跌0.82收于48.62美分/磅，跌幅1.66%；ICE油菜籽活跃合约涨34收于639.2加元/吨，涨幅5.63%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）跌360收于8700元/吨，跌幅3.97%；山东日照一级豆油涨20收于8320元/吨，涨幅0.24%；江苏张家港进口三级菜油跌500收于9750元/吨，跌幅4.88%。 10月国庆节后棕榈油高开后持续走弱，高开主要是节假日期间外盘持续上涨，节后补涨；10月发布的MPOB报告显示马棕油期末库存增加超过市场预期，主要是国内消费量大幅下滑；高频数据显示，马棕油产量维持增势，出口量呈现走弱态势，预计10月底库存将大幅增加，供应宽松预期压制；印尼2025年棕榈油产量预计增加10%，且9月产量表现亮眼；印尼B50生柴政策遭到矿业行业反对，且由于资金限制等因素，预计2026年实施的B50时间点将向后推迟，题材炒作情绪降温；叠加国际油价震荡偏弱运行，商品市场10月份情绪偏弱，棕榈油震荡偏弱运行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告 马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月度数据显示，马来西亚9月棕榈油产量为184.1万吨，环比减少0.73%；出口量为142.7万吨，环比增加7.69%；进口量为7.8万吨，环比增加33.95%；9月底期末库存增加至236万吨，环比增加7.2%；国内消费为33万吨，环比下降33.53%；累库幅度超预期，报告整体中性偏空。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年10月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加5.55%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1639089吨，较上月同期出口的1558247吨增加5.19%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚10月1-31日的棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%。据船运调查机构SGS公布数据显