供应趋于宽松 棕榈油破位下跌

2025年11月3日 供应趋于宽松棕榈油破位下跌 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连跌215收于4205林吉特/吨，跌幅4.86%；棕榈油01合约跌358收于8764元/吨，跌幅3.92%；豆油01合约跌66收于8128元/吨，跌幅0.81%；菜油01合约跌339收于9422元/吨，跌幅3.47%；CBOT美豆油主连跌1.67收于48.62美分/磅，跌幅3.32%；ICE油菜籽活跃合约涨5.5收于637.9加元/吨，涨幅0.87%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫棕榈油破位下挫，持续走弱；一是高频数据显示，马棕油10月出口需求放缓，产量仍维持增势，预计10月底期末库存累库超预期，供应趋于宽松，产地报价下调；另外，印尼产量数据表现亮眼，并且预计2025年产量维持较大增幅，印尼B50政策遭到矿业行业反对，且由于资金限制等因素，该生柴政策实施时间或推迟。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，美联储10月份如期降息，但12月降息分歧较大，降息概率大幅下滑，美元指数震荡上涨；油价偏震荡运行。基本面上，马棕油10月底累库预期增强，关注后续发布的MPOB报告，印尼2025年棕榈油产量表现亮眼，供应趋于宽松，且生柴政策实施时间仍存变数。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口，国际油价 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌215收于4205林吉特/吨，跌幅4.86%；棕榈油01合约跌358收于8764元/吨，跌幅3.92%；豆油01合约跌66收于8128元/吨，跌幅0.81%；菜油01合约跌339收于9422元/吨，跌幅3.47%；CBOT美豆油主连跌1.67收于48.62美分/磅，跌幅3.32%；ICE油菜籽活跃合约涨5.5收于637.9加元/吨，涨幅0.87%。 棕榈油破位下挫，持续走弱；一是高频数据显示，马棕油10月出口需求放缓，产量仍维持增势，预计10月底期末库存累库超预期，供应趋于宽松，产地报价下调；另外，印尼产量数据表现亮眼，并且预计2025年产量维持较大增幅，印尼B50政策遭到矿业行业反对，且由于资金限制等因素，该生柴政策实施时间或推迟。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1639089吨，较上月同期出口的1558247吨增加5.19%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚10月1-31日的棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为985301吨， 较上月同期出口的795947吨增加23.8%。 GAPKI机构发布，受益于有利的天气和强劲的价格，印尼2025年棕榈油产量有望增长10%，至5,600万吨左右，这高于此前的预估。GAPKI的秘书长称：“今年的产量有希望取得同比增长，我们估计增幅在10%左右，至5,600-5,700万吨。”GAPKI此前对2025年棕榈油产量的预估为5,363万吨。其补充称，印尼2025年棕榈油出口量料为3,000-3,100万吨，高于2024年的2,900万吨，产量增加抵消了国内需求因生物柴油掺混增多而增加的影响。GAPKI预测显示，2026年印尼棕榈油产量预计将再增加5%。印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少。数据显示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%；毛棕榈油产量为506万吨。 截至2025年10月24日当周，全国重点地区三大油脂库存为239.34万吨，较上周增加4.27万吨，较去年同期增加37.83万吨。其中，豆油库存为125.03万吨，较上周增加2.63万吨，较去年同期增加11.63万吨。棕榈油库存为60.71万吨，较上周增加3.14万吨，较去年同期增加11.7万吨。菜油库存为53.6万吨，较上周减少1.5万吨，较去年同期增加14.5万吨。 截至2025年10月31日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为16140吨，前一周为13300吨；棕榈油周度日均成交为2320吨，前一周为1406吨。 宏观方面，美联储10月份如期降息，但12月降息分歧较大，降息概率大幅下滑，美元指数震荡上涨；油价偏震荡运行。基本面上，马棕油10月底累库预期增强，关注后续发布的MPOB报告，印尼2025年棕榈油产量表现亮眼，供应趋于宽松，且生柴政策实施时间仍存变数。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。 三、行业要闻 1、据外媒报道，10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力。马来西亚棕榈油总署（MPOB）署长Ahmad Parveez Ghulam Kadir表示，美国对棕榈油、棕榈仁油产品，以及脂肪酸和脂肪醇等棕榈基油化学衍生品给予较低关税的举动，标志着马来西亚下游产业取得重大进展。较低的关税预计将在两国交流必要的法律文件后60天内生效。 2、据外电消息，印度政府高级官员表示，本财年迄今印度棕榈油种植面积已达52,113公顷，特伦甘纳邦和安得拉邦面积增幅最大。此次新增使“食用油-油棕国家计划”（NMEO-OP）自2021年8月启动以来的总种植面积达到24.1万公顷，全国种植总面积现已达60万公顷。农业部官员称：“油棕种植呈加速态势。2025/26财年截至10月22日，种植面积已 达52,113公顷。” 3、据外媒报道，马来西亚种植与原产业部（MPIC）称，致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域，以提升国家农产品部门的附加值。数据显示，沙巴作为马来西亚最大毛棕榈油产区，2024年产量达427万吨。该部在国会下议院门户网站发布的书面答复中指出，此产量占马来西亚全国毛棕榈油总产量的22.1%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。