周度评估及策略推荐
橡胶RU价格破位下跌。市场逻辑方面，多头主要看重政府近期利好政策，前期看多泰国供应减少等因素造成的减产预期；空头主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期，以及需求现实平淡。短期看，泰国洪水预期消退，胶产量放量预期；中期看，RU强供应预期与弱需求现实的矛盾有待验证。关注政策动态和东南亚泰国天气，若天气正常无洪水，供应压力成利空；反之则变利多。橡胶处于商品中相对强势品种，涨幅不小，需关注需求利多和供应驱动。目前胶价技术上向下破位，整体偏弱。
橡胶RU要点小结
需求：轮胎厂全钢开工率62.20%，全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存54.55万吨，后期预计增库。
供应：泰国南部产区11月中下旬降雨量大，发生洪涝灾害，12月雨量大但未成洪灾，未来7-14天降雨正常，1月降雨减少，边际增加预期。中期供应预期分歧较大，部分看减产，部分看增产，市场预期后续仍有小规模收储。
小结
市场逻辑是多头看重政府利好政策，空头看供应减产转增加预期和需求平淡。短期泰国洪水预期消退，胶产量放量预期；中期RU强供应预期与弱需求现实的矛盾有待验证。关注政策动态和泰国天气，若天气正常无洪水，供应压力成利空；反之则变利多。橡胶处于商品中相对强势品种，涨幅不小，需关注需求利多和供应驱动。目前胶价技术上向下破位，整体偏弱。
橡胶重要利空：EUDR推迟1年
欧洲理事会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年，对NR直接利空，对RU间接利空，利空幅度略低于NR。
后期行情重点关注
- 国家收储或轮储橡胶事件，市场传闻3月、4月、6月有收储计划，数量对行情影响较大。
- 实际产量，若泰国和云南、海南因降雨大引发洪水，可能重新引发减产担忧。若产量放量，可能导致预期反转。
- 资金短期大进大出，造成盘面大幅波动。
- 宏观因素：美联储降息预期、战争局势导致供应链重构、地产转好预期等。
- 国内需求政策利好预期、台风动态、9月橡胶仓单出库、橡胶停割期备货、金九银十的需求预期等。
交易策略建议
期现市场：关注橡胶主力季节性、沪胶对20号胶升水、海外需求预期边际转弱、中国需求平稳、胶和原油比价、橡胶和铜季节性、胶原油季节性、橡胶股指季节性等。
橡胶产业链供应季节性（开割停割）
成本端：泰国杯胶成本30-35泰铢，中国海南全乳胶成本13500元人民币，云南全乳胶成本12500-13000元人民币。
需求端：中游轮胎厂开工率无特殊值，货车商用车景气度低位缓慢转好，出口胎景气度高，后期预期小降。
供应端：橡胶进口数据更新至2021年12月，供应基本正常，中国橡胶产量数据正常。
橡胶产量
2024年10月，橡胶产量1171.5千吨，同比-1.54%，环比7.33%，累计9092千吨，累计同比-0.45%。泰国产量489.2千吨，同比3.71%，环比6.42%，累计3667千吨，累计同比0.08%。印尼产量202.5千吨，同比-10.79%，环比-1.17%，累计2095千吨，累计同比-5.20%。马来产量35.9千吨，同比9.12%，环比-1.64%，累计310千吨，累计同比8.02%。越南产量120千吨，同比-14.29%，环比-23.08%，累计998千吨，累计同比1.80%。中国产量115.2千吨，同比1.77%，环比58.02%，累计674千吨，累计同比4.56%。
橡胶出口
2024年10月，橡胶出口854.1千吨，同比3.34%，环比4.96%，累计7658千吨，累计同比-3.56%。泰国出口303.9千吨，同比-3.49%，环比-3.34%，累计3172千吨，累计同比-5.79%。印尼出口136.4千吨，同比-5.01%，环比-6.45%，累计1347千吨，累计同比-11.64%。马来出口88.3千吨，同比2.79%，环比7.03%，累计901千吨，累计同比12.76%。越南出口225千吨，同比8.49%，环比23.97%，累计1464千吨，累计同比-5.60%。
橡胶消费
2024年10月，橡胶消费961.8千吨，同比2.80%，环比0.04%，累计9283千吨，累计同比-0.64%。中国消费量604.1千吨，同比3.83%，环比-1.88%，累计6001千吨，累计同比5.61%。
天然橡胶产业链图示
顺丁橡胶产业链下游产业，丁二烯产业链下游产业，丁二烯产业链加工方法。
