量化金工专题报告：2025年三季度公募基金股指期货持仓分析报告

核心观点与关键数据

• 市场整体状况：截至2025年三季度末，公募基金持有股指期货总持仓继续创2015年以来新高，主要增长来自空头增仓。具体数据如下：

  • 多头持仓26017手，环比增长3.38%，持仓市值342.5亿，环比增长22.15%。
  • 空头持仓6479手，环比增长31.42%，持仓市值93.27亿，环比增长59.76%。
  • 净多头持仓19538手，较上季末减少699手，净多头市值342.5亿元，较上季度末增长97亿元。
  • 参与主体：61家公募基金公司参与，参与产品数量440只，环比增长22只。

• 持仓品种及月份分析：

  • 品种：公募基金后市更看好大盘类指数，表现为IH多头增仓明显（1160手，14.3亿元），IM空头增仓显著（1725手，31.1亿元）。空头主力品种从IF向IM转移，IM占据空头对冲比例提升至63.38%。
  • 月份：季月合约多头占比提升明显，比重创历史新高（78.36%），当月合约占比下降，显示利用季月合约进行多头替代的公募基金增多，或与期指市场贴水较高有关。

• 各类基金产品持仓情况：

  • 产品数量：总体数量440只，环比增长22只。指数增强型产品（131只）和灵活配置型产品（43只）增长最多，偏股混合型产品（42只）有所减少。
  • 市值：被动指数型产品仍是多头主要参与群体，其多头持仓市值增长明显。灵活配置型产品在IM空头持仓增长显著（7.63亿元增至34.6亿元），显示对中小盘类指数短期更偏向谨慎。偏股混合型、灵活配置型和中性类产品是空头主要参与群体。

• 前十大管理人总持仓：总持仓28153手，总市值374.47亿元，环比分别增长10.78%和31.86%。中欧基金和嘉实基金增仓最为明显，前者在空头中大幅增仓，后者在多头中增加。

研究结论

1. 公募基金股指期货持仓规模持续扩大，但增长主要来自空头，显示对冲需求增加。
2. 多头增仓放缓，集中于IH合约，空头增仓集中于IM合约，反映对大盘类指数更乐观，对中小盘类指数短期谨慎。
3. 利用季月合约进行多头替代的公募基金增多，与期指市场贴水较高有关。
4. 指数增强型和灵活配置型产品参与度提升，主动对冲意愿增强。
5. 前十大管理人持仓持续增长，中欧基金和嘉实基金增仓突出。