2025年二季度公募基金股指期货持仓分析报告

摘要 国联期货研究所 截至2025年二季度末，公募基金持有股指期货总持仓创下2015年以来新高，且主要来自于多头增仓。具体而言，多头和空头分别持仓25167手和4930手，环比增长39.13%和29.36%；持仓净多头20237手，环比增长5960手。多头增仓主要集中在IF、IC和IH合约，且主要为被动指数型产品增仓所致，空头增仓主要在偏股混合型产品IM合约。多头的大幅增仓显示公募基金对后市较为乐观。 证监许可[2011]1773号 分析师： 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证书号：Z0011568 持仓月份上，多头持仓在季月合约占比提升明显，而在当月合约占比有明显下降；空头持仓在当月合约占比则有小幅提升。公募基金整体认为对冲时采用当月合约优于季月合约，做多时则刚好相反，这与期指市场贴水一直处于历史较大水平有关，季月合约相比当月合约拥有更高且更稳定的贴水。 各类基金产品参与数量上,总体数量继续增加，总体为418只，环比增长24只，其中增长数量最多的为指数增强型产品和偏股混合型产品，参与数量分别由109只、42只增长至120只、49只。同时，偏债混合型参与产品数量有明显减少，数量由16只减少至12只。 相关研究报告： 从总体参与市值上看，被动指数型产品仍是公募基金股指期货多头的主要参与群体，且多头持仓增长明显，偏股混合型产品在空头持仓增长较为明显，分别增长69.75亿元和13.1亿元。中性类产品是IF空头的主要参与群体，但对冲比例有小幅下降，由上季度91.44%下降至89.07%。 参与主体上，共有66家公募基金公司参与股指期货，较上季度末减少1家。前十大管理人总持仓达到25412手，持仓总市值达到284.2亿元，环比上季度末分别大幅增长39.7%和38.2%，多数管理人均呈现不同程度的增仓，其中华夏基金和南方基金增仓最为明显，其在股指期货多头持仓上分别大幅增加4269手和1729手，环比增长97.07%和51.52%。 正文目录 一、市场整体状况——股指期货多头大幅增仓.....................................................................................-1-二、持仓品种及月份分析.........................................................................................................................-2-2.1持仓品种显示公募基金对后市较乐观.........................................................................................-2-2.2季月合约多头占比提升明显.........................................................................................................-3-三、各类基金产品持仓情况.....................................................................................................................-3-3.1指数增强型产品数量大幅增加.....................................................................................................-3-3.2被动指数型产品在四大期指多头均明显增仓.............................................................................-5-四、前十大管理人多头增仓明显.............................................................................................................-6-五、小结.....................................................................................................................................................-8- 图表目录 图1：公募基金持有股指期货数量（单位：手）...................................-1-图2：公募基金持有股指期货市值（单位：万元）.................................-1-图3：参与股指期货的公募基金公司数量（单位：家）.............................-1-图4：参与股指期货的公募基金产品数量（单位：只）.............................-1-图5：公募基金不同股指期货多头持仓（单位：手）...............................-2-图6：公募基金不同股指期货多头持仓市值（单位：万元）.........................-2-图7：公募基金不同股指期货空头持仓（单位：手）...............................-2-图8：公募基金不同股指期货空头持仓市值（单位：万元）.........................-2-图9：公募基金持仓多头股指期货合约分布.......................................-3-图10：公募基金持仓空头股指期货合约分布......................................-3-图11：历年持有股指期货的各类型基金产品数量（单位：只）......................-4-图12：公募基金多头股指期货持仓市值（单位：万元）............................-5-图13：公募基金多头持仓市值占股票投资比例....................................-5-图14：公募基金空头股指期货持仓市值（单位：万元）............................-5-图15：公募基金空头持仓市值占股票投资比例....................................-5-图16：各公募基金公司股指期货持仓手数情况（单位：手）........................-7-图17：各公募基金公司持仓股指期货市值情况（单位：万元）......................-7- 表1：2025年二季度末公募基金各类产品中股指期货持仓统计情况..................-4-表2：2025年二季度末公募基金各类产品中不同股指期货持仓统计情况..............-6- 2025年公募基金二季报披露完毕，本文就该季公募股指期货持仓情况做分析，供投资者参考。 一、市场整体状况——股指期货多头大幅增仓 截至2025年二季度末，公募基金共持有股指期货30097手，环比上季度末大幅增长37.4%，总持仓创下2015年以来新高，其中持仓增长主要来自于多头增仓。具体而言，多头持仓25167手，环比增长39.13%，空头持仓4930手，环比增长29.36%。 从持仓市值上看，公募基金共持有股指期货市值338.8亿元，环比增长37.05%，其中多头持仓市值280.42亿，环比增长38.34%，空头持仓市值58.38亿，环比增长31.21%。 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 从净持仓方向上看，公募基金持有股指期货净多头持仓20237手，较上季末增长5960手，净多头市值222.04亿元，较上季度末增长63.8亿元。 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 从参与主体上看，共有66家公募基金公司参与股指期货，较上季度末减少1家；参与产品数量 418只，较上季度末增加24只。具体而言，参与股指期货多头的公司58家，空头公司26家，多头持仓的基金产品数量358只，空头产品数量60只，多头基金产品数量呈现连续5个季度增长。 二、持仓品种及月份分析 2.1持仓品种显示公募基金对后市较乐观 从持仓品种上看，本季度公募基金各品种均呈现不同程度的增仓，多头增仓主要集中在IF、IC和IH合约，增仓市值分别达到29.4亿、23亿和16.08亿，分别环比增长30.33%、48.2%和84.5%；空头增仓主要在IM合约，增仓市值12.6亿元，环比大增81.5%，偏股混合型产品空头对冲所致。空头主力品种继续从IF向IM转移，后者已成为空头对冲占比最大的品种，其占据全部空头对冲比例上升至48.4%左右。多头的大幅增仓显示公募基金对后市较为乐观。 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 具体而言，IF合约总持仓量12580手，多头持仓10824手，环比增加29.69%，空头持仓1756 手，环比减少16.3%；IH合约持仓量4615手，多头持仓4354手，环比增加82.9%，空头持仓261手，环比增加183.69%；IC合约持仓量6767手，多头持仓6098手，环比增加46.27%，空头持仓669手，环比增加92.8%；IM合约持仓量6135手，多头持仓3891手，环比增长21.86%，空头持仓2244手，环比增长76.14%。 2.2季月合约多头占比提升明显 从持仓合约月份上看，本季度公募基金多头持仓在季月合约占比提升明显，而在当月合约占比有明显下降；空头持仓在当月合约占比则有小幅提升。表明公募基金整体认为对冲时采用当月合约优于季月合约，做多时则刚好相反，这与期指市场贴水一直处于历史较大水平有关，季月合约相比当月合约拥有更高且更稳定的贴水。 具体而言，当月、下月、当季、下季合约多头持仓分别占比27.08%、1.52%、60.4%和10.99%，环比上季度末分别增长-13.4个百分点、1.33个百分点、3.68个百分点和8.36个百分点；空头持仓分别占比44.57%、0.23%、52.48%和2.72%，环比上季度末分别提升2.44个百分点、-0.75个百分点、-1.67个百分点和-0.01个百分点。 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 三、各类基金产品持仓情况 3.1指数增强型产品数量大幅增加 从各类基金产品持仓情况上看，本季度参与股指期货的公募基金产品总体数量继续增加，总体为418只，环比增长22只，其中增长数量最多的为指数增强型产品和偏股混合型产品，参与数量分别由109只、42只增长至120只、49只。与此同时，偏债混合型产品数量则有明显减少，数量由16只减少至12只。 从总体参与市值上看，被动指数型产品仍是公募基金股指期货多头的主要参与群体，指数增强型产品次之，被动指数型产品多头持仓增长明显，偏股混合型产品在空头持仓增长较为明显，分别由173.02亿元、4.17亿元增长至242.77亿元、17.27亿元；中性类产品仍旧是股指期货空头的主要参与群体，且对冲比例有小幅下降，由上季度91.44%下降至89.07%，环比回落2.37个百分点。 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源