广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：股指低开调整，红利板块护盘 【市场情况】 周二，A股市场早盘低开后日内震荡走弱。上证指数收跌0.41%，报3960.19点。深成指跌1.71%，创业板指跌1.96%，沪深300跌0.75%、上证50跌0.11%，中证500跌1.67%、中证1000跌1.36%。个股跌多涨少，当日1630只上涨（67涨停），3650只下跌（8跌停），154持平。其中，招标股份、中能电气、宝色股份涨幅居前，分别上涨20.03%、20.03%、20.0%；而常山药业、N丹娜、通和科技跌幅居前，各跌20.0%、16.75%、15.07%。 分行业板块看，高股息表现坚挺，上涨板块中，林木、银行、公路分别上涨2.51%、2.09%、1.30%，发电概念活跃。科技类行业回调，下跌板块中，贵金属、化肥农药、基本金属分别下跌4.04%、2.46%、2.47%，锂电主题明显下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.89%、0.18%；IC2512、IM2512分别收跌1.92%、1.55%。四大期指主力合约基差贴水有所扩大：IF2512贴水29.70点，IH2512贴水4.77点，IC2512贴水116.23点，IM2512贴水151.33点。 【消息面】 国内要闻方面，11月4日，商务部新闻发言人就安世半导体相关问题应询答记者问：安世（荷兰）10月26日宣布停止向安世（中国）供应晶圆，导致后者无法正常生产，造成了全球半导体产供链的动荡和混乱。对此，荷方应承担全部责任。中方希望，荷方从维护中荷、中欧经贸关系大局和产供链稳定与安全的角度出发，以负责任的态度与中方相向而行，停止干涉企业内部事务，为安世半导体问题找到建设性解决方法。同时，中方将坚定维护企业合法权益，并努力稳定全球半导体供应链的稳定畅通。 海外方面，美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，连续第八个月萎缩，不及预期的49.5，前值为49.1。新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，物价支付指数创今年初以来新低。欧洲央行管委格尔表示，欧元区经济数据与该行的展望一致，“绝对没有理由”调整借贷成本，但政策制定者仍在保留所有选项。欧央行管委卡兹米尔则称，必须警惕通胀上行风险，并抵制微调政策的诱惑。 【资金面】 11月4日，A股市场交易环比缩量近2000亿，合计成交额1.92万亿。北向资金当日成交额2409.10亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578亿元。 【操作建议】 中美两国领导人于韩国会晤，双方达成多项关键共识。此外十五五规划建议稿发布，强调以科技自主、建设现代产业体系及内需为主要重点任务，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波等待企稳。三季报发布后，A股整体处于再定价调整中，交易情绪偏冷，方向暂未明确，推荐观望为主。 [国债期货] 国债期货：央行买债规模低于预期，期债短期震荡 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.1bp报1.8610%，10年期国债“25附息国债16”收益率持平于1.7900%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.1bp报2.1410%。1年期国债“25附息国债13”收益率上行1.5bp，3年期国债“25附息国债08”、5年期国债“25附息国债03”收益率均小幅上行0.5bp。 【资金面】 央行公告称，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1175亿元，中标量1175亿元。Wind数据显示，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578亿元。市场连续净回笼，不过银行间资金面周二稳定宽松，存款类机构隔夜回购利率微升并继续在1.31%附近徘徊。非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价维持在1.42%-1.43%区间。隔夜回购加权利率很难跌破1.3%这个整数关口，利率“阶段底部”依旧坚实。月初流动性看点不多，可以关注一下央行可能将公布的国债买卖情况，判断对流动性的支持力度。 【操作建议】 10月央行买债200亿元，规模低于预期，对债市影响偏中性。短期进入政策空窗期，宏观层面的多空因素初步出尽，债市可能再度进入等待驱动的阶段。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.8%。单边策略上建议投资者可以逢调整适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：流动性收紧打击全球金融市场美元走强贵金属盘中下跌 【市场回顾】 美国最高法院将于当地时间本周三审理特朗普全球关税案，对于总统在国家安全紧急状态下是否拥有未经国会明确授权的关税征收权，判决结果十分关键。若要推翻特朗普的关税政策可能需要获得首席大法官和三位特朗普任命大法官中至少两人的支持，特朗普政府可能会产生千亿美元的退款。美国财长贝森特公开表示，他将前往最高法院，以“强调关税的重要性”，如果法院作出不利裁决将“再想办法”。 美国联邦政府“停摆”已经进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。由于美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。据悉，国会参议院还将于当地时间11月4日举行第14轮投票。为应对政府停摆，美国财政部大量吸收立市场的现金，在美联储的总账户（TGA）余额突破1万亿美元，创下近五年新高，这导致了银行准备金急剧下降，融资利率飙升至预警水平。 隔夜，美国政府关门市场追平历史最长记录而影响持续发酵，市场流动性出现大幅收紧的情况影响金融市场，投资者恐慌加剧，美元指数走强则风险资产普跌，贵金属受到扰动盘中下跌回到近期低位。国际金价开盘后早段呈现窄幅震荡，然而美盘时段价格跳水超60美元到3928美元吨低点，收盘报3931美元/盎司，跌幅微跌1.72%；国际银价与黄金同步下跌最低至47美元下方后，收盘价为47.13美元/盎司，跌幅1.89%创“三连阴”。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而随着美联储内部分歧较大并释放鹰派信号使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。但从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整或要到12月酝酿新的上涨动能。由于市场流动性受到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态扰动美元偏强加剧价格回调压力但目前看下方买盘力量仍存，短期国际金呈现宽幅波动若跌破3900美元（900元）可以择机逢低买入，后期仍以震荡整理走势为主。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，但目前工业制造业上白银实际需求相对偏弱，短期现货流动性紧张缓和价格跟随黄金下探可能至45美元（11000元）的前低位附近，短期维持观望。 【资金面】 近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力震荡上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月3日，SCFIS欧线指数报1208.71点，环比下跌7.92%；美西航线报1267.15点，环比上涨14.43%。截至10月31日，SCFI综合指数报1550.7点，环比上涨10%；上海-欧洲运价上涨8%至1344美元/TEU；上海-美西运价2647美元/FEU，上涨23%；上海-美东运价3438美元/FEU，较上周涨13%。 【基本面】 截至11月4号，全球集装箱总运力超过3335万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡上行，主力12合约收1909.9点，上涨3.82%。目前主力合约价格已突破1900点，接近目前HPL12月现货报价。预计盘面将在1800-2000点区间震荡，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：美元指数偏强运行，压制铜价表现 【现货】截至11月5日，SMM电解铜平均价86590元/吨，SMM广东电解铜平均价86735元/吨，分别较上一工作日-250.00元/吨、-200.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价0元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-20元/吨，分别较上一工作日+5.00元/吨、-10.00元/吨。据SMM，库存增加持货商积极出货，下游采购情绪较前期好转。 【宏观】①近期美财政部TGA账户余额维持高位，而银行体系准备金下滑至2.8万亿以下，市场流动性趋紧，美元指数偏强运行压制铜价表现。②美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1，制造业连续萎缩，主要原因在于生产回落和需求疲软。③美国最高法院定于2025年11月5日审理特朗普关税案，裁决结果将决定数万亿美元全球贸易走向，关注后续关税情况。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，截至11月4日，铜精矿现货TC报-42.06美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨，环比降幅2.62%，同比增幅9.63%，累计增幅为11.96%，环比下降主要系10月有8家冶炼厂进行检修。此外，由于铜价大涨，精废价差走扩，部分炼厂表示阳极铜和废铜供应增加令产量增加。SMM预计11月电解铜环比或下降0.4万吨，降幅0.37%，同比增幅8.21%。关注后续硫酸价格走势，若后市硫酸价格持续回落，冶炼厂或难以维持现金流利润，后续铜冶炼厂开工率或出现恶化。 【需求】加工方面，截至10月30日电解铜制杆周度开工率60.43%，周环比-1.12个百分点；