港股早晨快讯

2025年11月5日星期三 個股推介 中煤能源(1898)11.47元/目標價：13.80元/20.3%潛在升幅 ➢第三季盈利降幅較上半年有所收窄➢「反內卷」力度逐漸加大，煤炭價格自低位回升➢具有提高股息分派比例或收購資產增厚利潤的能力➢倘煤炭價格進一步回升，2026年盈利預測將有上調空間 市場回顧 ➢恒指26,000點得而復失：恒指周二(4日)低開後，一度倒升133點，高見26,291點，午後復跌，最多跌246點，低見25,911點。恒指收跌205點或0.79%，報25,952點。大市全日成交2,400億元。 ➢美股受壓美滙上升：美股周二(4日)顯著受壓，三大指數收跌0.5%至2.0%。美滙指數升0.4%，報100.22，現貨金價下跌1.7%。市場重燃供應過剩憂慮，紐約期油跌0.8%。 中港股市短期展望 恒指26,000點上落：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期，後續留意其他重要會議以跟進政策落地情況。基於短期內港股企業盈利難有明顯改善，中美貿易戰局勢反覆，以及聯儲局減息路徑未明，恒指料於26,000點上落。 短期看好板塊 ➢內險股：A股強勁帶動第三季投資收益向好➢AI概念股：內地加快推動「人工智慧+」應用，晶片研發出現突破➢煤炭股：預期動力煤價格具上行動力 今日市場焦點 ➢中國10月RatingDog服務業PMI；美國等10月服務業PMI；港交所(0388)業績； 宏觀焦點 中證監將推更多開放舉措，提升跨境投融資便利；金管總局將深化中港金融合作，探索加大開放力度；內地據報向科企提供廉價電力，助國產AI晶片發展；國家衛健委發文支持AI+醫療，智慧理療產品或加速進入臨床；內地春節連放9日史上最長，歐遊諮詢量急升； 企業消息 高德進軍Robotaxi據報夥小鵬汽車合作，覬覦全球市場；零跑汽車(9863)否認一汽收購股權傳聞；百勝中國(9987)第三季淨利潤跌5%，同店銷售額增長1%；渣打(2888)發10億美元固定利率重設永久後償或有可轉換證券；彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 中煤能源(1898.HK) 買入 第三季盈利降幅較上半年有所收窄 目標價(元)13.80上升空間20.3% 2025年首三季集團營業收入1,105.8億元人民幣，按年下降21.2%；國際會計準則下的股東應佔淨利潤111.8億元人民幣，按年下降28.5%。當中，第三季股東應佔淨利潤為38.6億元人民幣，按年下降21.9%，盈利跌幅較上半年的31.5%有所收窄，這主要是受惠於自產商品煤單位銷售成本有所下降，同時商品煤銷售價格略有回升，按估算第三季的銷售價格為每噸約482元人民幣，而上半年為每噸約470元人民幣。 股價(元)11.4752周高(元)11.7952周低(元)7.16年初至今變動23.4%市值(億元)1,903.62026年預測市盈率(倍)8.5 「反內卷」力度逐漸加大，煤炭價格自低位回升 自今年7月以來，監管機構對「反內卷」的重視度進一步提升。當中，能源局於7月10日印發《關於組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》，在8個重點產煤省區核查煤礦產量是否超過公告產能。對2025年1-6月單月原煤產量超過公告產能10%的煤礦，一律責令停產整改。至9月8日，內蒙古能源局發布《關於全區生產煤礦生產能力核查情況的通報》，已責令15座煤礦因超出核定產能而暫停生產。 隨著供應收緊，煤價亦有所回升。截至10月31日一周，秦皇島港動力煤(Q5500)綜合交易價為每噸693元人民幣，較7月初的低位每噸658元人民幣回升約5.3%。目前內陸17省區及沿海8省區煤炭庫存量均略低於去年同期。此外，根據國家氣候中心統計，去年冬季中國總體呈「暖乾」氣候特徵，意味去年冬季的用電量比較基數較低。倘若今年冬季較去年冷，有利火電及動力煤需求。 具有提高股息分派比例或收購資產增厚利潤的能力 集團的股息政策為不低於30%的分紅比例，而2024年的分派比例為35%，相比同業而言較低。考慮到央企市值管理的要求，加上集團業務的經營現金流較健康，並且處於淨現金狀態，我們認為未來集團有機會提高派息比例，又或收購母公司資產以增厚利潤。 資料來源：彭博、信達國際研究部 彭日飛Lewis Panglewis.pang@cinda.com.hk(852)22357847 倘煤炭價格進一步回升，2026年盈利預測將有上調空間 集團及同業的第三季業績反映行業盈利呈觸底回升，令10月初以來集團股價錄得較明顯升幅。根據彭博綜合預測，集團2026年每股盈利將按年增長約5%至1.23元人民幣，現價相當於8.5倍的2026年預測市盈率。倘若煤炭市場價格隨「反內卷」政策推進繼續回升，2026年的盈利預測將有上調空間，利好集團股價表現。 宏觀焦點 ➢人行將把握好政策支持力度和節奏：中國人民銀行副行長陸磊表示，下一步將把握好政策支持力度和節奏，抓好各項貨幣政策工具的實施和執行，充分釋放政策效應。他在國際金融領袖投資峰會上稱，全球金融投資面臨諸多變化和未知挑戰，在此背景下，香港主動識變開新局，充分發揮獨特優勢，實施一系列改革發展措施，不斷增強作為國際金融中心的吸引力和競爭力，未來有巨大發展潛力和廣闊空間。他指出，人行將會同各部門一道一如既往地支持香港發展建設，深化兩地金融市場互聯互通和務實合作，持續加大金融支持粵港澳大灣區建設力度，同時將不斷推動金融領域高水平對外開放，提升跨境投資便利化水平，努力營造良好的金融投資環境。此外，推動開戶、跨境支付、徵信等金融服務的互聯互通，包括跨境支付通、粵港澳大灣區二維碼跨境掃碼支付，希望為兩地人員經貿往來提供更安全、高效、便捷的跨境支付服務。陸磊表示，今年以來，人行實施適度寬鬆的貨幣政策，推出了一攬子政策措施，為支持經濟穩健發展創造適宜的貨幣金融環境。 ➢中證監將推更多開放舉措，提升跨境投融資便利：中國證監會副主席李明表示，境外投資者持有A股市值已達3.4萬億元人民幣，中證監將系統謀劃推出更多有力度的開放舉措，進一步提升跨境投融資便利化水平。他在國際金融領袖投資峰會稱，當前全球金融市場的脆弱性加大，在風險再定價、全球資本再平衡過程中，資本市場發展的內外部環境仍將面臨複雜深刻變化。但無論國際形勢如何變幻，中國資本市場始終堅定不移擴大對外開放，以協同發展合作共贏的定數，應對外部環境的變數。將切實增強政策的穩定性、透明度和可預期性，持續加強與國際投資者的常態化溝通，推動各項政策措施加快落地見效。李明說，支持將人民幣股票交易櫃枱、REITs(不動產投資信託基金)納入港股通；積極支持香港推出國債期貨，豐富香港離岸人民幣風險管理工具；將深化與包括香港證監會在內的跨境監管與執法合作，加強資本跨境流動和風險監測。他並強調，中國資本市場內在穩定性和抗風險能力明顯增強。 ➢金管總局將深化中港金融合作，探索加大開放力度：國家金融監管總局副局長周亮表示，下一步將繼續深化內地與香港的金融合作，進一步鞏固提升香港國際金融中心的地位；將對標國際高標準的經貿規則，探索在更寬領域更大範圍加大金融開放力度。他在國際金融領袖投資峰會開幕主題演講中並稱，隨着「一帶一路」以及粵港澳大灣區建設等政策紅利的持續釋放，內地與香港的金融合作必將迎來更大的發展空間。當局會在稅法框架下積極回應港澳金融業的訴求，不斷提升內地對港澳金融開放水平；要發揮好香港「超級聯繫人」的作用，支持內地的保險公司在香港發行巨災債券；以及支持銀行保險機構依托香港，為內地的企業走出去提供全方位的金融服務。此外，支持港資機構深度參與內地的科技金融數字金融實踐，促進科技產業和金融良性循環；借鑑保險領域香港的先進經驗，推動內地養老金融大力的發展。同時，要進一步完善內地與香港金融監管合作機制和政策框架，防範跨境金融風險。他並說，目前內地銀行業保險業的總資產超過500萬億元人民幣，5年來年均增長9%。 ➢內地據報向科企提供廉價電力，助國產AI晶片發展：英國《金融時報》引述知情人士報道，中國已增加補貼，使國內一些最大的數據中心的能源費用最多可減少一半。內地現正加緊扶持本土晶片產業發展，以與美國競爭。報道指，地方政府已經加大激勵力度，以幫助字節跳動、阿里巴巴(9988)、騰訊控股(0700)等中國科技巨頭。這些公司在中國禁止購買輝達(Nvidia)人工智能(AI)晶片後，受到電費上漲的衝擊。據稱，在新補貼政策出台前，多家中國科技公司向監管機構反映，使用華為、寒武紀等公司的國產半導體產品，導致電費成本上升。甘肅、貴州和內蒙古等能源豐富的偏遠省份，如今已成為數據中心集群布局的熱點地區。為吸引大型項目落地，這些地方政府已在競相提供能源補貼與現金激勵。知情人士透露，部分補貼足以覆蓋數據中心約一年的運營成本。這些省份的工業用電單價較東部沿海發達地區低約30%，疊加最新補貼後，電價將進一步降至每度0.4元人民幣。 ➢中國石化夥LG化學開發鈉離子電池材料：內地傳媒報道，中國石油化工集團近日與LG化學簽署關於聯合開發鈉離子電池關鍵材料的協議。雙方將面向中國及全球的儲能系統和低速電動車市場，聯合開發鈉離子電池正極材料和負極材料等關鍵材料，加快商業化進程，拓展鈉離子電池商業模式，並在未來擴大至新能源和高附加值材料領域合作。中國石化董事長侯啟軍表示，此次與LG化學合作開發鈉離子電池材料，有助於雙方進一步提升技術實力和市場競爭力，推動能源轉型和可持續發展。中國石化以打造世界領先潔淨能源化工公司為企業願景，努力建成潔淨能源和高端化工材料供應商。報道指出，鈉離子電池有着與鋰離子電池相似的工作原理，但鈉離子電池具有資源和價格優勢，安全性和充電速度更優。在低溫環境下，鈉離子電池容量衰減較少，性能優於磷酸鐵鋰電池，且市場前景廣闊。然而，在近年來新能源車滲透率不斷提升的浪潮中，鋰電池炙手可熱，鈉電池仍徘徊於市場化邊緣，其成本與性能仍待持續突破。業內人士表示，未來2至3年將是鈉離子電池在細分市場站穩腳跟，實現規模化、商業化的關鍵窗口期。據研究機構預測，中國的鈉離子電池市場將從2025年的10GWh增長至2034年的292GWh，年均增長約45%。到2030年，預計中國市場佔據全球鈉離子電池製造量90%以上。 ➢10月新能源乘用車預計批發161萬輛，按年增長16%：乘聯資料綜合預估，10月全國新能源乘用車廠商批發銷量達161萬輛，按年增長16%，按月增長7%，在僅18個工作日的情況下逆勢增長。綜合預估首10個月累計批發1205.4萬輛，按年增長30%。這主要得益於國慶集客效應、車購稅政策調整預期等因素，吉利、長安等超10家車企銷量創歷史新高，出口增長與二線車企發力成重要推手。 ➢特斯拉(TSLA.US)10月中國銷量按年下降約10%：中國乘聯會數據顯示，10月特斯拉在中國的銷售量按年下降9.93%，共交付61,497輛汽車。至於特斯拉在中國的主要競爭對手比亞迪股份(1211)的新能源車銷售量按年下降12.7%，交付量為43.69萬輛。另一方面，吉利汽車(0175)新能源車銷售量則按年增63.6%，達到17.79萬輛，而上汽通用五菱的新能源車交付量為11.57萬輛，按年增長20.3%。 ➢多晶矽11月產量環比降超10%：據SMM資料顯示，受枯水期以及行業自律影響，11月國內多晶矽預期產量為12.01萬噸，環比10月降幅約10.4%，全球多晶矽產量約12.58萬噸。海外企業除OCI馬來基地或有提產可能外，Waker和Hemlock基本保持穩定。部分頭部企業暫無上調價格計畫，多晶矽價格暫穩。 頁3/8 ➢國家衛健委發文支持AI+醫療，智慧理療產品或加速進入臨床：國家衛健