南华期货工业硅&多晶硅日报：宽幅震荡20251104

工业硅

• 核心逻辑：供给端，西南地区低电价环境结束，新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅企业排产减少，预计需求将有所减少。工业硅处于宽幅震荡阶段。
• 利多解读：“反内卷”政策提振市场情绪；成本端短期下行空间有限，利润估值偏低，供给端停产概率上升。
• 利空解读：下游多晶硅产业整合或减产挺价，需求端进一步走弱。
• 风险管理策略：
  • 未来有生产计划，担心销售利润减少：采到原料时卖出期货合约锁定利润（建议套保比例40%）。
  • 未来有生产计划，担心采购成本上涨：买入期货合约锁定成本（建议套保比例20%）。
  • 库存偏高，担心存货贬值：做空期货合约锁定货值（建议套保比例40%）。
• 期货数据：主力合约收盘价8885元/吨，成交量379786手，持仓量242153手，仓单数量46161手。
• 现货数据：99#硅均价9500元/吨，下游三氯氢硅、有机硅DMC、铝合金ADC12价格分别为33750元/KG、1115000元/吨、122140000元/吨。
• 基差与仓单：昆明421#-553#价差季节性波动，全国金属硅粉价格区间8000-12000元/吨。

多晶硅

• 核心逻辑：短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕政策或节点真空期信息扰动。供给增量、需求平稳，整体风险程度较高。
• 利多解读：未来出台产能整合与出清计划，改善产业格局。
• 利空解读：产业整合与出清计划未能落地，库存继续累积。
• 期货数据：主力合约收盘价53715元/吨，成交量274348手，持仓量128876手，仓单数量959000手。
• 现货数据：N型复投料、致密料、混包料、颗粒硅价格分别为52.2-0.05元/千克、5100元/千克、50元/千克、50元/千克，N型硅片价格指数1.35元/片，光伏电池片价格指数0.28元/瓦。
• 基差与仓单：主力合约基差-1705元/吨，仓单总计959095手。
• 光伏组件价格：Topcon组件-182mm、210mm均价分别为0.668、0.684元/瓦，HJT组件-210mm(分布式)均价0.72元/瓦。