南华期货工业硅&多晶硅日报：仍处于布林带震荡区间中，上方空间有限20251127

2025年11月27日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅 【核心逻辑】 基本面看，当前仍处于供需双弱格局，上下游均存在减停产预期，基本面缺乏实质性改善动力，叠加冬季产区环保可能带来的供给端扰动，短期行业基本面难有起色。技术面看，期货价格持续运行于布林震荡带内，短期将紧密跟随多晶硅、焦煤等关联品种价格波动，大概率维持震荡整理态势，而中长期维度下价格下方空间有限，具备逢低建仓配置价值。 【利多解读】 1.“反内卷”政策释放积极信号，显著提振宏观市场情绪； 2. 成本端短期进一步下行的空间有限，且当前利润估值处于偏低水平，供给端出现停产的概率有所上升。 【利空解读】 1. 下游多晶硅、有机硅企业产量下滑，需求端因此进一步走弱。 多晶硅 【核心逻辑】 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，多晶硅环节产量已出现下滑趋势，行业供给扩张节奏显著放缓；需求端，下游硅片、电池片及组件环节产量同步承压，产业链整体呈现收缩态势。库存端，多晶硅库存仍处于近期高位，未见明显拐点。从终端需求来看，组件招标市场表现持续疲软，招标数量与成交均价均处于历史相对低位，且截至目前尚未出现明确的回暖迹象，预计后续基本面弱平衡状态仍在延续。 从时间维度来看，当前光伏收储平台落地进程未出现实质性进展。同时，随着11月多晶硅仓单集中注销窗口期的临近，需关注以下方面：一方面需重点跟踪仓单注销过程中多头资金的实际承接力度；另一方面需关注注销后新注册仓单的生成规模，若后续新仓单数量维持低位，市场或将围绕“高持仓量与低仓单库存”的结构矛盾展开炒作，进而引发短期价格波动。 从交易情绪来看，近期市场对各类传言的反应已明显脱敏，消息面驱动的短期脉冲式行情持续减弱。这一变化意味着，市场对非实质性信息的关注度正在下降，后续交易逻辑预计将逐步转向以产业链供需数据为核心的基本面逻辑，以及以价格走势、量能变化为支撑的技术面逻辑，市场定价机制将更趋理性。 综合来看，当前市场短期交易主线将逐步切换至“11月仓单集中注销后的仓单库存与持仓量”盘面博弈，后续若基本面出现明确边际变化，交易逻辑有望进一步向供需基本面深度切换。值得注意的是，在政策落地或关键时间节点的真空期内，各类不实信息仍有可能对市场情绪形成阶段性扰动，需持续警惕此类风险对交易节奏的干扰，建议以核心数据与实质性政策进展作为决策核心依据。 【利多解读】 1. 仓单集中注销后仓单库存大幅下降，虚实盘比增加。 【利空解读】 1. 需求端进一步减弱。 一、期货数据 二、现货数据 三、基差与仓单 多晶硅产业日度数据汇总 一、期货数据 二、现货数据 三、基差与仓单数据