工业硅-多晶硅周报：工业硅：关注开工变化，上方空间有限 多晶硅：政策情绪面主导，关注减产推进

工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略行情回顾本周盘面主要受到政策面驱动，偏强震荡，但从盘面表现来看，上升高度有限。据悉目前南北均有套保操作，其入场点位在8200-8250，盘面整体运行在7800-8250元/吨。其上周我们的观点均有效兑现，8000位置的入场点位安全垫仍较高。从基本面看，本周工业硅现货价格上调，期货价格涨跌幅相对较大，相较之前有所回暖，市场活跃度提升。中国标准可交割553出厂含税参考价格7977元/吨，与上周价格7592元/吨相比上涨246元/吨。期货市场：本周受上周大厂减产消息延续影响，以及下游多晶硅期货价格上涨，工业硅期货价格整体上涨，标准仓单库存去库趋缓，期货结算价重心上行。现货市场：丰水期来临，西南地区开工增加，但因部分地区电价相对高位，大多数企业仍旧无较强开工意向；新疆地区小厂个别炉子有所复产，大厂开炉数下降，市场整体供应量后期将有所增加。运行逻辑空头逻辑：1.下游自律减产下，需求被削减预期；2.高库存且有现货降价预期；3.原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险；多头逻辑：1.开工低位，逐步降库；2.宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；3.环保入驻，电力成本有企稳态势本周消息面情绪面小幅回调，但多空双方博弈仍在继续，回归现实层面，由于此轮拉涨西北和西南主产区都有不同程度的进行套保，西南复产表现较为突出，部分硅厂逐步计划复产。而新疆大厂增减产反复，仍有不确定性。整体看供应端仍有边际增量预期，而下游需求端由于进入到反内卷-自律减产逻辑，对于工业硅需求提振将会在7月中旬后重回悲观的弱预期。推荐策略单边：短期内多空交易情绪仍会继续博弈，整体行情走势预期高位盘整波动为主，建议谨慎观望，关注资金变动。风险关注宏观超预期、联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期； 影响因素分析因素影响宏观中性7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。会上，14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言，围绕企业生产经营、科技创新、市场竞争、行业生态建设等方面进行交流，介绍企业基本情况、面临的困难和问题，提出政策建议。需求向上多晶硅头部企业增产，也有部分企业停产检修，总体产量增加，虽仅刚需采购，对工业硅消耗仍旧有所增加。本周“供给侧影响”，建议关注多晶硅复产产能和新增产能的变动。有机硅开工无明显变化，对工业硅需求一般。本周铝合金开工小幅下滑，部分铝棒厂复产，对工业硅需求相对较稳。据海关数据，2025年5月中国工业硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1-5月中国工业硅出口共计27.23万吨。出口方面需求薄弱。供应向下本周全国产量7.2万吨，环比-3.92%。本周工业硅市场开炉总数增加，主要原因是西南地区个别地区实行丰水期补贴电价，且个别厂家有订单需要交付，部分厂家复产，市场供应量增加。97硅、中频炉生产企业多数已经停产检修，仅剩小部分生产。库存向下库存：社库增加至59.94万吨，环比+0.07%；交割库增至25.85万吨，环比-1.9%目前工业硅行业库存高位。本周标准仓单库存继续下降，幅度趋缓。下游需求弱势，但因期货价格回暖，部分厂家点价出货，部分非标货库存转移至下游仓库，厂家小幅去库。基差向下05合约基差530（+245，+46.23%）；421基差830（+540，+21.69%）。成本利润向上成本方面：本周工业硅成本下降，硅用石油焦、煤、电极价格基本稳定，西南地区丰水期来临，电价有所下降，生产成本减少。预计下周工业硅生产成本平稳为主。利润方面：本周工业硅利润得到修复。工业硅市场成交价格上调，生产成本有所下降。本周工业硅现货亏损减少。 多晶硅核心要点及策略行情回顾多晶硅方面：本周本周多晶硅企业挺价情绪强烈，市场成交有限。截止本周，中国P型多晶硅市场现货价格3.08万元/吨，与上周相比均价上涨0.06万元/吨，涨幅1.99%，中国N型多晶硅市场现货价格3.45万元/吨，与2025年6月29日相比均价上涨0.05万元/吨，涨幅1.47%。本周多晶硅企业统一上调报价，下游观望情绪浓厚。下游持续低迷的需求叠加多晶硅企业有提产举动，这加剧了市场供需矛盾。近日国家相关部门多措并举，推动供给侧结构调整，反内卷式竞争，市场预期向好。近日多晶硅期货价格大幅拉涨，在近期高层会议中“反内卷”式竞争再次被强调，指出要依法依规治理企业低价无序竞争现象，带动了期货盘面持续上涨，在利好消息刺激下市场对于出台供应调控政策预期升温，同时现货报价有所上调。预计短期内多晶硅现货价格将试探性上涨运行逻辑空头逻辑：1.电池片利润平水，传导至原料仍未明显表现；2.原料端工业硅价格下行扰动预期，成本估值有下移风险；3.库存仍在高位运行，去库缓慢；4.终端“抢装潮”接近末期，需求预期回落。多头逻辑：1.硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期；2.产业链价格小幅探涨，价格支撑较强；3.自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大；本周“反内卷”题材仍未结束，越美贸易协定再起端倪，对我国光伏相关产品的需求或将受到影响。当下从盘面来看短期内期价上方空间得到修复，且市场估值也逐步上抬，短期内下限空间较为有限。在本周关于行业成本价格的下限尚未确定，建议关注到36000元/吨的上限阻力。而从基本面来看，多晶硅供需弱现实局面仍未改变，产业链的利润修复需要层层传导，短期宏观政策面扰动较多，涨幅或以超预期，但本轮宏观政策面影响我们认为还未完全走完，建议关注到前期复产产能计划的取消，倘若复产产能和新增产能暂停，那么7月供需偏平衡，整体走势将维持偏强震荡波动，风险关注到自律执行低于预期效果。推荐策略策略建议：短期盘面走势偏强震荡对待（34500-36000）；关注协会对行业成本下限价格的划定和复/增产产能的变动情况。风险关注1.终端需求装机不及预期；2.行业自律限产实施不及预期；3.宏观以及政策影响；4组件招标价格在破预期； 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾华东市场SI5530通氧价格走势（元/吨）截止2025年7月4日，华东通氧Si5530价格为8200元/吨，较上周环比+0.05。 11截止2025年7月4日，华东Si4210（有机硅用）价格为10100元/吨，较上周环比持平。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 截止2025年7月4日，华东Si4210价格为8900元/吨，较上周环比持平+0.35。 期货价格走势回顾工业硅主力2509合约收盘价格7980元，幅度-0.68%，跌55元，单日增仓9802手;现货端:今日工业硅现货市场价格上调，云南丰水期复产脚步加快，供应端仍有压力。目前华东通氧553#硅价格在8600-8700元/吨，华东421#硅在8800-9100元/吨。基本面：西南地区（云南、四川）进入丰水期，电价下调至0.35-0.4元/度，部分一体化企业复产，周度产量环比增加约5%。新疆地区因电价下调，头部企业复产计划推进，供应增量预期增强。需求端：6-7月硅料排产计划提升，但实际采购尚未放量，硅粉签单价下跌，对工业硅需求拉动有限整体来看，工业硅需求端难有增量贡献，在供应端仍未采取大规模供给管理的情形下，上行动力仍较较弱。综合来看，目前工业硅期货暂维持阶段性底部，关注后续持仓变化及西北开工情况。 周内月差小幅走弱，基差收敛 周内月差小幅走弱，基差收敛 07-09月差收敛，主力仓单压力较大 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差收窄数据来源：我的钢铁国联期货研究所 19据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数789台，本周工业硅开炉数量与上周相比增加13台，截至7月3日，中国工业硅开工炉数228台，整体开炉率28.90%。西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉93台，陕西开炉1台，青海开炉1台，甘肃开炉19台。西南地区：西南地区工业硅开工增加，云南开炉30台，四川地区开39台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。目前云南新增开炉13台，后续计划增加8-15台。其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉27台，广西地区开工1台，湖南开炉1台。 20工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：本周开工下滑趋势延续，关注西南复产增量数据来源：百川盈孚国联期货研究所 工业硅供应-产量：供应小幅收紧，本周全国产量7,49万吨，环比-2.23。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 工业硅成本：西北硅煤持续上升，煤电成本持稳向上支撑较强数据来源：Smm国联期货研究所0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01工业硅主产区电价新疆电价云南德宏电价云南怒江电价云南保山电价四川凉山电价四川阿坝电价四川乐山电价 工业硅成本---还原剂小幅下行波动，非硅成本小幅下移电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.33-0.35元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.33-0.37元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.35元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.3-0.34元/千瓦时。硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂复产情况不及预期，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。碳质还原剂：本周石油焦市场交投尚可，焦价延续涨势，低硫焦市场主涨，个别前期宽幅上涨后，下游接货压力增加，价格小幅走跌，中高硫焦按需走货，继续小幅上调，地方炼厂周内出货略显分化，需求端刚需支撑，叠加炼厂石油焦库存低位，焦价上行，部分高位价格石油焦有下行调整电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6700-7500元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6903元/吨，较上周持稳。本周内炭电极市场询单一般，下游多抱观望、试探心态，实际招标较少，炭电极企业周内整体出货不佳，这也使得企业生产积极性有所下降，个别企业有停产意愿。数据来源：Smm国联期货研究所 23 工业硅成本利润：本周成本下滑至9219元/吨，利润+572元/吨，利润回暖成本方面：本周工业硅成本下降，硅用石油焦、煤、电极价格基本稳定，西南地区丰水期来临，电价有所下降，生产成本减少。预计下周工业硅生产成本平稳为主。利润方面：本周工业硅利润得到修复。工业硅市场成交价格上调，生产成本有所下降。本周工业硅现货亏损减少。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 24 25工业硅库存：本周库存均有所下滑，社库增加至52.06万吨，环比+0.58%；交割库增至28.96万吨，环比-4.3%数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 26进出口方面：5月中国工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所海关数据显示，2025年5月工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。2025年1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。进口方面，2025年5月中国工业硅进口量寥寥