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前三季度净利润增长55%，模造玻璃应用日益凸显

2025-11-04 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然国信证券 Franky！

核心观点：公司前三季度营业收入同比增长33.7%，归母净利润同比增长54.7%，主要受益于产品多样化布局和客户资源积累，下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域需求积极发掘。主要产品光学棱镜、玻璃晶圆、玻璃非球面透镜业务规模均提升；毛利率40.92%，同比增长2.56个百分点。
关键数据：
- 前三季度：营业收入10.51亿元(YoY33.65%)，归母净利润2.50亿元(YoY54.68%)，扣非归母净利润2.43亿元(YoY55.79%)。
- 第三季度：营业收入4.74亿元(YoY16.15%，QoQ47.57%)，归母净利润1.47亿元(YoY30.37%，QoQ153.53%)，扣非归母净利润1.45亿元(YoY33.03%，QoQ153.78%)，毛利率46.93%。
业务亮点：
- 光学棱镜：产品系列日益丰富，大客户新机型带来销售规模持续扩张，微棱镜产品终端需求进一步扩张形成业绩增量。
- 玻璃非球面透镜：需求显著增长，模造玻璃在消费电子应用日益凸显，公司已顺利将手机玻塑混合应用导入规模化量产。
- AR领域玻璃晶圆：需求持续增加，与多家光波导厂商广泛合作，已推出可导入衍射光波导全彩量产方案的玻璃晶圆产品。
投资建议：维持“优于大市”评级。看好公司光学行业竞争优势，玻璃非球面透镜持续增长及AR眼镜快速发展对玻璃晶圆需求扩张。预计2025-2027年营业收入14.90/19.02/24.23亿元，归母净利润3.56/4.70/5.75亿元，当前股价对应PE分别为36.3/27.5/22.5。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。