传媒行业观点更新：重视AI漫剧：产业趋势+边际催化共振

证券研究报告 行业专题报告/2025.11.04 重视AI漫剧：产业趋势+边际催化共振 投资评级:看好(维持) 核心观点 AI漫剧行业高景气，产业趋势明确：根据巨量引擎，2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月复合增长率高速增长，近半年累计上线作品3000部，环比增长603%，今年漫剧市场规模预计突破200亿元。我们认为，高景气产业趋势是本轮漫剧主题行情发酵的基础，可类比4Q2023传媒板块以短剧为代表的行情。 各平台陆续出台扶持政策，近期催化频繁：根据短剧自习室，今年以来，抖音、快手、B站、红果、百度等平台，从IP开放、流量倾斜、资金保底、技术工具支持等方面，不断推出针对漫剧的相关扶持政策，成为推动漫剧行业快速增长的重要原因。而10月下旬以来，从阅文集团宣布将全面布局漫剧生态后，爱奇艺、抖音、快手、B站等大厂又相继推出新的漫剧扶持计划，从而让市场进一步关注到漫剧行业的高景气和投资机会。 分析师郝艳辉SAC证书编号：S0160525080001haoyh@ctsec.com 分析师张丰淇SAC证书编号：S0160525080004zhangfq@ctsec.com AI应用实际落地场景，赋能漫剧生产全流程：漫剧不同于真人短剧，我们认为现阶段AI在漫剧生产过程中的渗透会更高。一方面，漫剧的制作门槛和难度低于短剧，而当前AI视频模型的能力与漫剧的平均内容质量更加匹配。另一方面，观众对漫剧的审美要求低于真人短剧，也给了AI视频模型更大的容错空间。 相关报告 1.《2025三 季 度 恒 生 科 技 业 绩 前 瞻 》2025-10-152.《游戏行业景气度持续提升，供需两侧共同发力》2025-09-143.《AI浏览器访问量高增，关注商业化进展》2024-04-17 ❖投资建议：建议关注积极布局漫剧产业链的相关公司：（1）拥有优质IP资源并与漫剧布局相结合的阅文集团、中文在线、掌阅科技等；（2）拥有AI漫剧/短剧产能的制作方欢瑞世纪、捷成股份、博纳影业、引力传媒等。 ❖风险提示：漫剧用户需求增长低于预期、漫剧行业监管政策驱严、行业竞争加剧等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。