2025年三季报点评Q3营收高增，期待产业升级新突破

公司业绩表现

• 2025年第三季度，公司实现营收6.93亿元，同比增长35%，环比增长43%；归母净利润0.49亿元，同比增长4.3%，环比增长7.5%。
• 毛利率为13.6%，同比下降6.1个百分点，环比下降4.9个百分点，主要由于新客户新项目上量导致。
• 期间费率为5.0%，同比下降4.3个百分点，环比下降4.3个百分点，其中管理费率3.0%，研发费率2.0%。

核架Tier 1供货落地

• 公司在2025年1月接连发布4则定点公告，新增5个汽车座椅骨架总成项目，预计2025年4月至12月量产，生命周期预计营收46.71亿元。
• 公司成功实现座椅骨架Tier 1供货模式，后续将重点推广“座椅骨架总成打包供应”解决方案，提升供应链效率及客户综合成本效益。

高铁及乘用车整椅业务

• 高铁整椅业务已进入小批量交货阶段。
• 乘用车整椅业务方面，公司已组建资深专家团队，研发实验室正式投入使用，正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发谈判。

机器人子公司成立

• 公司与上海机器人产业技术研究院等合资设立控股子公司锡纳泰克，主营机器人核心零部件研发制造到整机生产和销售。
• 公司已完成机器人关键部件开发的第一阶段技术储备，已启动跨学科高端人才引进计划及专业团队建设。

投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.7、3.7亿元，同比分别增长42%、41%、36%。
• 对应当前PE分别为43、30、22倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 新业务开拓不及预期、客户销量不及预期、市场竞争加剧。