每日观点
- 供给端：2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为33.3174%，环比增加0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增加13.98%，样本企业产量为55.6万吨，环比增加0.72%，样本企业装置检修量预估为60.8万吨，环比减少10.05%，炼厂有所增产，提升供应压力，下周或将增加供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率为31.5%，建筑沥青开工率为11.6%，改性沥青开工率为15.0301%，道路改性沥青开工率为33%，防水卷材开工率为30%，总体来看，当前需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-594.72元/吨，环比增加2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为594.5071元/吨，环比减少13.47%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
- 库存：社会库存为93.7万吨，环比减少6.76%，厂内库存为68.5万吨，环比减少3.52%，港口稀释沥青库存为20万吨，环比减少33.33%，社会库存、厂内库存、港口库存持续去库。
- 市场情绪：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净多，多减。
- 结论：炼厂近期排产有所增产，提升供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3170-3216区间震荡。偏空。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货贴水期货，中性。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势等数据来源WIND，具体分析内容未详细展开。
沥青现货行情分析
- 各地区市场价走势：数据来源上海钢联，具体价格走势未详细展开。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势等未详细展开。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等未详细展开。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等未详细展开。
- 进出口情况：进出口情况未详细展开。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况等未详细展开。
- 供需平衡表：供需平衡表未详细展开。
