菜粕早报

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕价格冲高回落，市场回归震荡，主要受加拿大油菜籽反倾销最终裁定的影响。现货需求旺季已过，但库存维持低位，中加贸易磋商存在变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性。
• 基差：现货2610，基差113，升水期货。偏多。
• 库存：菜粕库存1.75万吨，周环比减少2.78%，同比减少20.45%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入。偏多。
• 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响震荡回落，中加贸易关系改善传闻推动短期震荡格局，关注后续发展。
• 菜粕RM2601：2460至2520区间震荡。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求减少压制盘面。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收75.8%保证金，最终裁定结果尚有变数。
3. 全球油菜籽产量增产，主要受加拿大产量高于预期影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消影响，全球地缘冲突对大宗商品有支撑。

利多因素

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 国内菜粕需求逐渐进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，存在和解可能。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求长假后转淡。
2. 未来进口油菜籽到港增多。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动。豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升。进口菜籽到港量10月维持平稳，进口成本受关税扰动。油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存处于低位。油厂菜籽入榨量维持低位。水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。

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