业绩表现亮眼，布局高景气赛道成长可期

2025-11-04 邢甜华龙证券任云鹏

核心观点：东睦股份2025年三季报表现亮眼，营收利润高增长，第三季度业绩创新高。公司三大业务协同发展，MIM业务表现突出，有望深度受益于折叠屏手机、医疗器械、汽车等领域需求。公司布局高景气赛道，包括机器人方向和AI算力方向，成长可期。
关键数据：
- 前三季度总营业收入44.17亿元，同比增长22.32%；营业利润5.54亿元，同比增长72.31%；归属于母公司净利润4.15亿元，同比增长50.1%。
- 第三季度单季实现营业收入14.87亿元，同比增长18.23%；归母净利润1.54亿元，同比增长77.30%。
- P&S、SMC、MIM业务分别实现营收18.57/6.70/18.65亿元，同比增长12.76%/1.31%/46.35%。
- 前三季度毛利率为25.06%，同比提升1.38个百分点；净利率11.91%，同比提升3.36个百分点。
研究结论：
- 公司作为材料平台型企业，三大业务平台协同，有望深度受益于AI算力周期、消费电子、机器人等高景气度下游领域。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别是5.62/6.84/7.93亿元，当前股价对应PE分别是32.6x/26.8x/23.1x。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
- 全球宏观经济波动增加市场不确定性。
- 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
- 汇率风险。
- 市场需求不及预期风险。
- 原材料及人工成本风险。